华泰证券-美亚柏科-300188-业务拓展或将逐步加速-201012

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20Q3业绩大幅增长，维持买入评级公司公告，2020年前三季度，公司归母净利润为6000-7000万元，去年同期为亏损3415万元，20Q3单季度公司归母净利华泰证券润为5626-7226万元，去年同期亏损3550万元。

公司预计20Q1-Q3收入增速为20%美亚柏科-30%。

我们认为，公司业绩拐点进一步确认，业务的延展有望驱动公司业绩300188持续向上。

我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.53/0业务拓展或将逐步加速.72/0.94元，目标价27.36元，维持买入评级。

业绩拐点进一步确认20Q3公司华泰证券预告收入为4.24-5.10亿元，同比增长52%-82%，归母净利润为0.56-0.72亿元，2019年同期亏损0.36亿元。

可以看出，三季报业绩预告进一步确认了公司美亚柏科20Q2开始的业绩拐点。

我们认为，业绩增长的主要驱动因素包括：（1）新业务落地，公司成立新型智慧城市事业部、网络空间安全事业部，零信任等新产品开始落地；（3001882）加快订单的实施进度；（3）公司与国投集团的协同效应逐步在收入端得到体现。

关注业务的延展性我们认为公司20Q3业绩增长的背后，需业务拓展或将逐步加速要关注的是公司业务的延展性。

原来美亚专注的领域，比如围绕公安的电子数据取华泰证券证、网络数据分析，覆盖的领域相对比较垂直。

目前公司以传统优势业务为基础，逐步进行业美亚柏科务的延展，包括产品线的拓展、垂直领域的延伸，以及覆盖数据维度的扩展。

事后“电子数据取证”，向事前事中事后“网络空间安全”延伸虽然公司近年提出电子取证3.0战略，但公司在取证领域已具备较大份300188额，故而取证业务对公司贡献的业绩增量有限。

我们认为，相比于事后取证业务，聚焦于事前与事中防护的信息安全市场空间更加广阔，公司有望凭借原有业务所积累的数据检测和解析业务拓展或将逐步加速技术方面优势，切入更为广义的信息安全市场，从而大大提升业务可触及空间。

公安大数据向智慧城市多维数据延伸7月23日，华泰证券公司发布“乾坤”大数据智能化平台，是面向海量异构数据融合治理和智能化服务能力的大数据中台。

一方面有助于提升公司项目的实施效率与美亚柏科人均毛利；另一方面，公司有望将已完成项目所积累的技术和经验平台化与标准化，输出至更多垂直领域。

8月2日，公司正式成立新型智慧城市事业部，应用涵盖智慧发改、社会治理、智慧便民、智慧300188公安等。

电子取证与公安信息化龙头，维持“买业务拓展或将逐步加速入”评级公司大数据业务实施效率与人均毛利有望提升，我们预计公司20-22年EPS0.53/0.72/0.94元（前值：0.44/0.59/0.82元）。

参考可比公司Wind一致预测21年平均PE34倍，考虑到公司业务拓展领域项目的持续落地，给予公司21年38倍，目标价27.36元（前值：26.55元），华泰证券维持买入。

风险提示：疫情影响客户采购及美亚柏科建设进度和需求；大数据行业竞争加剧。