中银国际-非银金融行业周报：上市公司质量再提升，发行承销或进一步规范-201011

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国务院文件提出进一步提高上市公司质中银国际量的举措，有望促进投行业务全面增长，股票质押风险进一步缓解。

中证协会议中专家建议进一步完善注册制下发行承销市场规范非银金融行业周报，有助于提升证券公司投行业务的定价能力。

国务院推出六方面举措，进一步提高上市公司上市公司质量再提升质量。

10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，围绕如何提高上市公司质量提出六方面17项重点举措：（1）提高上市发行承销或进一步规范公司治理水平，规范公司治理和内部控制，提升信息披露质量；（2）推动上市公司做优做强，促进市场化并购重组，完善上市公司融资制度，允许更多符合条件的外国投资者对境内上市公司进行战略投资；全面推行、分步实施证券发行注册制；（3）健全上市公司退出机制；（4）解决上市公司突出问题，积极稳妥化解上市公司股票质押风险，严格执行分层次、差异化的股票质押信息披露制度，严格控制限售股质押；（5）提高上市公司及相关主体违法违规成本；（6）形成提高上市公司质量的工作合力。

《意见》将从三方面利好证券行业：一是提高上市公司质量，规范信息披露，通过加大处罚力度减少违法违规事件发生，有利于稳定股市，降低中银国际证券公司自营业务收入波动性；二是强调全面推行注册制，促进市场化并购重组，完善上市公司融资条件，研究推出更加便捷的融资方式，支持长期债券权融资，畅通主动退市与重组等退出渠道，将促进证券公司投行业务全面增长、能力提升；三是股票质押业务风险得到缓解，有望降低信用减值损失计提金额，增强净利润表现。

进一步完善注非银金融行业周报册制下发行承销市场规范。

中证协于9月29日召开2020年第三季度证券基金行业首席经济学家例会，与会专家建议：（1）进一步完善注册制下新股定价制度，可借鉴成熟市场基石投资者配售机上市公司质量再提升制，发挥专业机构投资者市场稳定器作用，同时给予发行方或主承销方更多主动权利；可建立相应激励机制，提高主承销商投资价值研究报告质量，鼓励其他承销商与主承销商同时发布投资价值研究报告。

（2）坚定推行发行承销行为市场化，进一步加强发行承销或进一步规范发行承销主体行为规范和网下投资者询价、报价、申购行为自律管理，维护分散决策的市场原则，促进形成有效的价格约束和市场约束，鼓励投融资双方以价值投资为导向形成合作博弈。

（3）建立完善线下线上路演业务规中银国际范和程序保障，避免路演流于形式；鼓励路演发挥更大作用，促进投资者与上市公司之间的沟通交流，提高价值发现效率。

规范承销业务将进一步促进市场价值发现，并提升证券公司投行业务中的定价非银金融行业周报能力。

投资建议1）短期来看，利好上市公司质量再提升政策出台或为板块估值带来一定利好，同时也需要注意国际局势仍可能带来扰动。

2）长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点发行承销或进一步规范受益。

建议重点关注综合实力强劲、充分享受供中银国际给侧改革等政策红利的龙头券商中信证券、华泰证券。

风险提示政策出台、国际环境、疫情非银金融行业周报发展以及市场波动对行业的影响超预期。