华创证券-互联网行业重大事项点评：阿里巴巴召开2020年投资者日大会，我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力-201011

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事项：阿里巴巴于2020年9月28至30日召开投资者日大会，各主要业务板块（天猫淘宝、B2B业务、天猫进口、Lazada、菜鸟物流、数字文娱、盒马鲜生、本地生活服务、菜鸟、阿华创证券里云）的管理层在投资者日分享了业务进展及未来展望。

与历年投资者日相比，本次投资者日的主要重点集中在：淘系用户价值提升、供给侧数字改革、支付宝从数字支付出口升级为数字生活入口互联网行业重大事项点评、阿里生态的全球化推进、企业上云以及阿里商业操作系统。

一、主要业绩亮点（一）核心电商依旧稳健，用户价值持续挖掘，侧重品牌商户培育，流量整体优化整合，变现率潜力可期消费者体验、商家运营效率、商家新供给策略三方面持续驱动GMV总体增长阿里巴巴召开2020年投资者日大会，并带来更高的变现潜力。

在核心电商用户规模方面，淘宝天猫的用户规模继续快我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力速增长。

阿里巴巴中国华创证券零售市场年度活跃消费者达到7.42亿，移动月活跃用户增长1.19亿，其中70%的新增用户来自下沉市场，预计未来2至3年依然还有很大上涨空间。

此外，88VI互联网行业重大事项点评P、淘宝省钱月卡两个付费会员体系的规模持续增长。

强调对整体用户价值的挖掘，5年以上老用户ARPU值提升潜力较大，同时多平台接入用户具备更高的粘性（同时接入5个平台的用户月均使用阿里巴巴召开2020年投资者日大会天数为27天）。

不断扩大用户在阿我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力里巴巴数字经济体内的消费频次与粘性，以增加消费总额。

8月，淘宝的月度交易额创下了华创证券过去一年里的最高增速。

在商户供给互联网行业重大事项点评策略方面，坚持品牌化运营与新品牌的孵化。

品牌旗舰店阿里巴巴召开2020年投资者日大会是过去十年，天猫面向商家最重要的产品。

正如我们在上篇阿里巴巴深度中强调的，天我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力猫品牌商户是阿里巴巴核心零售最为优质的资产。

截至今年华创证券8月底，天猫旗舰店2.0已经覆盖27万商家。

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同时与阿里批阿里巴巴召开2020年投资者日大会发平台1688的商家进行打通。

变现率方面，截止2020年6月，阿里巴巴总体变现率4.5%（客户服务、佣金、我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力菜鸟、本地生活之和，不含新零售、国际零售与文娱业务），其中客户服务与佣金变现率4%，2017年同期为3.3%，2014年同期为2.5%。

（二）本地生活服务战略重心转向天华创证券猫超市、盒马为驱动的同城零售市场。

本地生活用户规模达互联网行业重大事项点评到2.9亿，但餐配业务持续面临激烈的竞争压力，战略重心转向同城零售市场。

经历了过去一年的整合，本地生活全阿里巴巴召开2020年投资者日大会面转向“送万物”战略，饿了么与天猫超市、盒马等业务进行整合，形成新零售完整布局。

过去一年通过饿我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力了么物流体系完成的非餐饮订单增长120%。

盒马从159家门店增至227家门店；年度活跃买家用户从2000万增至2500多万；同店销售收入华创证券比去年增长32%。

（三）云钉一体战略达成，阿里云预计将在2021财年内实现盈利云互联网行业重大事项点评计算为四大主营业务分类中增长最快的子版块，收入同比增长60%，在总体业务中占收比提升至8%，阿里云付费客户超过300万。

过去4个季度中亏损不断收窄，FY21Q1收入122.17亿元人民币（+58%yoy），Adj.EBITA%为-1%，亏损同比收窄1pct，云钉一体战略持续推动企业的全面上云，钉阿里巴巴召开2020年投资者日大会钉事业部在云业务内部战略地位上升，升级为“大钉钉事业部”，包含阿里云视频云团队、政企云事业部、数字政务中台事业部、阿里云Teambition团队等多个事业部。

（四）核心业务仍然提我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力供充沛现金流。

截止2020年6月，经调整自由现金流1410亿人民币，同比增华创证券长35%，账面现金及等价物3305.03亿元人民币。

本季度净经营性现金流NetCFO为21.64亿元人民币，同比下降88%，自由现金流减少互联网行业重大事项点评的原因是在于一次性全球速卖通支付服务业务的重组，以及对于达到2019年度GMV目标的商家归还共计26.88亿元的年度服务保证金。

本季度净投资性现金流NetCFI为-329.95亿元人民币，主要流出源于对短期阿里巴巴召开2020年投资者日大会投资和Capex。

我们认为经历了电商和本地生活较大市场竞争压力的我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力阿里巴巴，显然在寻找数字化生态升级的突破口，作为中国最大的数字化经济体，阿里巴巴将内需、云计算、全球化作为未来5年的增长引擎，大象起舞，未来可期。

二、CFO与CEO会议发言纪要用户数据：2019年阿里集团全球总活跃用户数为1华创证券0.01亿，同比增加了1.4亿，其中在中国市场有超过8亿的AAC，海外用户接近2亿。

财务数据：阿里集团总收入同比增长34%，互联网行业重大事项点评达到5500亿人民币。

核心商务业务贡献阿里巴巴召开2020年投资者日大会了4700亿人民币，同比增长33%。

新零售我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力业务增长超过100%，最近12个月收入达到1000亿RMB。

阿里云收入增华创证券长率为60%。

菜鸟的增长率为5互联网行业重大事项点评0%以上。

现金流情况：调阿里巴巴召开2020年投资者日大会整EBITA后，自由现金流量同比增长29%至近1500亿元人民币，Non-GAAP下现金流同比增长35%至近200亿美元，完全可以支持再投资业务以实现长期增长。

与其他公司比较：如我们预计内需、云计算大数据和全球化三大引擎将成为未来5年增长主要驱动力果与全球技术同行进行比较，阿里巴巴的收入和利润增长都超过了所有的全球同行公司（Facebook如果剔除掉特殊业务，净利润同比增长7%）。