兴证期货-聚烯烃理财月报：扩产与结构性扭曲并行，需求与宏观扰动纠缠-201012

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行情回顾9月PP盘兴证期货面下行后宽幅震荡，PE先扬后抑。

PE月初表现较好主要源于进口货源的减少和需求韧性聚烯烃理财月报较强，月中PP、PE均受原油下跌影响有一定回撤。

月末PP供应端结构性扭曲较PE更为严重，PP标品紧缺，PE农膜原料LDPE扩产与结构性扭曲并行偏紧，但有LLDPE可进行替代，因此表现较PP偏强。

临近月需求与宏观扰动纠缠末聚烯烃均有补库需求，走势趋同。

总结与展兴证期货望展望：目前成本端支撑显著，供应端压力增大为既成事实，需重点关注节后垒库情况和需求恢复情况。

短期来看，现实层面来看聚烯烃库存尚未出现明确拐点，需求仍较为强劲，但新产能上场遏制聚烯烃涨幅，预计以震荡为主；中长期来看，需求增速或不及供应增速，若无较大的宏观扰动，聚烯烃以中性偏空为主，需密切关注供应端结构及库存变化，盘面或呈现前高后低的聚烯烃理财月报走势；上游：原油方面，短期高位震荡，在宏观扰动下当前没有明确的突破方向；乙烯方面，当前受飓风影响，进口货源偏少且价位偏高，预计维持高位；丙烯方面，价格走势基本跟随聚丙烯变动，基本面较为良好；甲醇方面，基本面好转，预计偏强震荡为主；供应：10月四大新装置中科、宝来、万华及中化泉州均陆续产出合格品，国内供应压力激增，但进口货源或有所减少。

PP方面新装置多产出低价拉丝品，供应端结构性扭曲结束，PE方面LDPE新增装置不多，结构性问题仍存，因此PP方面或面临更大的供应压力；需求：PP下游开工率企稳扩产与结构性扭曲并行回升，PE进入传统旺季，订单量均有所好转。

但需谨防冬季疫情二次爆发对于需求与宏观扰动纠缠非纤维料需求的影响。