中信证券-比亚迪-002594-2020年9月销量点评：“汉”爬坡符合预期，电动同比大幅转正-201012

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公司新能源汽车9月销售2.0万辆，同比+45%，环比+30%，同比自中信证券去年7月以来首次转正。

9月刀片电池产能爬比亚迪坡顺利，新车型“汉”销售爬坡符合预期。

今年旗舰车型“汉”的推出，有望驱动品牌升级，此外，公司中性化战略逐步推进，供应链潜在价值巨大，随着公司半导体、动力电池等重点业务分拆加002594速落地，料将推动价值重估，继续重点推荐，维持“买入”评级。

事件：10月9日，公司发布2020年9月2020 年 9 月销量点评汽车销量快报。

9月公司汽车销售4.2万辆，同比+4%，其中新能源汽车2.0万“汉”爬坡符合预期辆，同比+45%，燃油车2.2万辆，同比-18%。

对此，我们点评如下：新能源汽车月销2.0万辆，同比+45%，同比自去年7月以来首次转正电动同比大幅转正，符合预期。

9月公司汽车销售4.2万辆，同比+4%，环比+15%，Q3汽车销售11.0万辆，同比中信证券+2%；其中新能源汽车2.0万辆，同比+45%，环比+30%，环比回升明显，同比自去年7月以来首次转正。

Q3总销量5.0万辆，比亚迪同比+7%，预计Q4起公司终端销售将继续保持同比、环比正增长。

公司1-9月累计销售汽车26.9万辆，同比-20%；累计销售新能002594源汽车11.1万辆，同比-42%。

分类别看，9月份，新能源乘用车销售1.9万辆，同比+43%，其中纯电1.2万辆，同比+66%，插混0.64万辆，同比2020 年 9 月销量点评+12%，其中唐DM改款带动销量回升。

9月新能源商用“汉”爬坡符合预期车销售1278辆，商用车补贴政策环境回暖，继续同比大幅+102%。

燃油车方面，9月销售2.2万电动同比大幅转正辆，同比-18%，环比+4%。

受到下游需求回升带动，9月中信证券公司动力电池与储能电池装机1.27GWh，同比+60%。

预计“汉”9月交付超过5,500辆，持比亚迪续热销。

公司今年最重磅车型――全新一代旗舰轿车“汉”已于7月上市，估计9月“汉”EV销量超过3,500辆，“汉”DM约2,000辆，销售爬坡符合预期，预计10/11/12月汉销量有望达到8,000/10,000/10,002594000辆。

2020 年 9 月销量点评“汉”作为公司中高端车型，爆款潜力正逐渐体现，驱动公司品牌力提升，并引领公司新一轮车型周期。

8月起，比亚迪2021款唐、宋MAX“汉”爬坡符合预期、升级版e2上市，9月24日宋PLUS上市，同时宋、元、e3等车型将改款，公司整体进入车型上行周期。

“刀电动同比大幅转正片电池”引领行业，电池外供进入快车道。

今年3月底，公司发布了重磅电池技术――“刀片电池”，具有更高的能量密度，更低的成本，引领行业，并将首次搭载在全新的旗舰车型中信证券“汉”，未来有望推广至全新秦EV、秦ProEV和宋Plus等车型。

公司动力电池进入2020年对外供应开始加速：国内方面，公司已经配套长安、小康等车企，并已进入北汽新能源公告；海外客户方面，已获得丰田定点，并有望供应福特、奥迪等全比亚迪球知名车企。