民生证券-策略专题研究：金秋十月，开启四季度布局-201012

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大势研判：十月份维持区间震荡判断在大势研判中，我民生证券们认为基本面、流动性、情绪扰动会演化为多重变量在不同的阶段给市场带来不同的影响，较好的方法是在月初展望中提出变量假设，并依次制定计划、跟踪验证、最后相应调整。

按上行和下行因素对市场分别进行推演来看，本月的大势研判策略专题研究不确定性较其他月份仍然是较高的，最大的负面因素是美国大选出现诸如不能如期公布等意外情况，而最大的正面力量则是十四五规划可能在产业规划方面提振不少行业的中长期景气度。

从上周五市场投资者的行为来看，明显加仓了新能源等市场热点，但相应的没有出现资金利好出逃的迹象，这证明投资者对后市至少是认为值得参与的，市场也不是没有热点较为散乱的金秋十月状态。

因此对十月开启四季度布局份的市场，仍然维持区间震荡的判断，机会仍然是结构性的。

行业配置：科技成长仍然是主线，结构上继续提民生证券高顺周期板块持仓占比在行业配置上，最重要的是思考两个问题：一是配置的主线是什么，二是主线和支线的配置比如何调整。

每一轮策略专题研究行情的主线相对来说都是和产业结构变迁相一致的，因此即使延续到明年市场的主线也仍将是科技消费，顺周期存在阶段性风格切换和补涨的机会。

主线和支线的配置比调整需要考虑估值和景气度，重点是回答两个问题：一是目前这些行业板块是高估还是低估？二是接下来高估或低估是金秋十月延续还是改变？站在十月份的时间点进行行业配置与前期不同，这是一个三季报出炉，且基本预示年报情况，承前启后的时间点，因此配置上抓住两条线索，一是景气度高位延续的相关板块，二是继续布局景气度低位上行且有望延续到明年春季行情的板块。

科技成长方面推荐：锂电/光伏/消费电子/医药，顺周期板块推荐：估值安全垫较高，受益于消费和开启四季度布局服务业接力中游制造复苏的酒店/旅游/超市/航空，以及家电/汽车，投资链中的基建链建材/工程机械/涨价化工品种，大金融板块中的保险/券商。

风险提示海外经济恶化，中国信用环境收紧，数民生证券据和模型存在局限性。