中信证券-电力设备及新能源行业周报：国网展望“十四五”电网投资，塑造能源互联网产业链-201012

《中信证券-电力设备及新能源行业周报：国网展望“十四五”电网投资，塑造能源互联网产业链-201012（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-电力设备及新能源行业周报：国网展望“十四五”电网投资，塑造能源互联网产业链-201012（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1）Q4进入光伏装机旺季，光玻中信证券持续供不应求，紧平衡格局有望延续，头部厂商盈利水平料将维持高位。

2）把握低压电器产业国产龙头的外资品牌替代机遇与持电力设备及新能源行业周报续成长空间。

3）氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配国网展望“十四五”电网投资套能力的龙头系统厂商，新能源车动力系统看好具备全球竞争力的优质龙头。

新能源：光玻供不塑造能源互联网产业链应求，涨价持续超预期。

根据PV中信证券Infolink统计，本周3.2mm和2.0mm镀膜玻璃现货均价达37元/m2和28元/m2，较9月初分别上涨23.3%和16.7%。

部分新建窑炉出货进度受疫情影响延后，海外市场装机逐步复苏，国内新增竞价项目将迎集中电力设备及新能源行业周报落地，光伏玻璃需求预计将持续走俏。

我们测算2020/2021年光伏玻璃行业净新增日熔量将分别达5400和8400吨/天左右，考虑到新产线点火后需经历3-4个月爬坡期，且2013-2014年投产产线或将于2021年进入冷修高峰，实际产能增量料将打国网展望“十四五”电网投资折扣。

我们预计2021年光伏玻璃行业供需仍将保持紧平衡，价格虽或有回调，但塑造能源互联网产业链有望处于较高水平，龙头厂商凭借产销扩张和成本优化或将持续高速增长。

电中信证券气设备：国网预计“十四五”期间电网相关投资望超6万亿。

电网方面，2020年1-8月电网工程投资完成2379亿元（同比+0.04%），国网预计“十四五”期间电网及相关产业投资将超过6万亿元规模，电网投资聚焦升级融合，“三驾马车”特高压、充电电力设备及新能源行业周报桩、数字新基建长期向好；工控方面，9月制造业PMI为51.5%，全国规模以上工业企业利润同比增19.1%，制造业景气度持续超预期和产业链国产化加速，支撑工控高景气度与龙头加速成长。

低压电器方面，全社会用电量1-8月累计值为4.77万亿千瓦时，同比全年首度转正至+0.5%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，进一步验证自年中以来国内低压电器需求景气回升，叠加行业迎来国网展望“十四五”电网投资大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

氢能：燃料电池车示范政策靴塑造能源互联网产业链子落地，关注奖励退坡与成本下降剪刀差。

燃料电池示范奖励中信证券政策靴子落地，打开未来4年成长期。

奖励电力设备及新能源行业周报政策向优质企业的优质产品倾斜，份额料将向龙头集中以期实现产业链构建和规模化降本。

从利润弹性角度，考虑到核国网展望“十四五”电网投资心部件奖励不退坡并假设产业链20%成本年降，奖励和成本下降间剪刀差望逐渐增大，具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商受益。

风险因素：装机增长不及预期，光伏玻璃行业产能过剩，原材料成本上升，产业链配套能力受限，氢能产业化塑造能源互联网产业链及政策落地进度不及预期，电网投资不及预期，特高压核准节奏不及预期。

投资策略：国内外需求复苏共振下光玻供需趋紧，推动价格超预期上涨，且高景气有望延续，重点推荐具备优质产能稳定供应能力、直接受益光玻涨价的信义光能、福莱特（A+H），及各环节优质龙头通威股份、大全新能源、福斯特、隆基股份、阳光电源、爱旭股份、东方日升、晶盛机电、特变电工中信证券；风电板块推荐具备市场优势份额、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的龙头金风科技、中材科技、东方电缆。

新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全电力设备及新能源行业周报球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信电器，受益于国网“混改”的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通，建议关注远光软件；制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。