华西证券-《关于进一步提高上市公司质量的意见》点评：资本市场改革推进，助力A股高质量发展-201012

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10月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》（简称华西证券“国七条”）。

1）七项领域，聚焦《关于进一步提高上市公司质量的意见》点评高质量发展。

“国七条”从总体要求、提高上市公司资本市场改革推进治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等七个方面提出17项举措，核心要义为“高质量发展”。

2）全面推行注册制，支助力A股高质量发展持优质企业上市。

“国七条”指出，全面推行、分步实施证券发行注册制；优化发行上市标准，增强包容性；加强对拟上市企业的培育华西证券和辅导，提升拟上市企业规范化水平。

与核准制相比，注册制以信息披露为核心，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，符合资质的企业进入资本市场将更加便捷迅速；同时，注册制下公司数量的《关于进一步提高上市公司质量的意见》点评增加，以及不同上市标准下的多元包容性，将为投资者提供更多的市场机遇，资本市场活力和效率都有望得到提升。

3）推动完善并资本市场改革推进购重组与再融资制度。

“国七条”指出，充分发挥资本市场的并购重助力A股高质量发展组主渠道作用，鼓励上市公司盘活存量、提质增效、转型发展。

并购重组与再融资制度的优化，有望切实降低企业杠杆率水平、改善融资困境，并实华西证券现其基本面的明显修复。

我们认为，政策的推进将对资本市场带来以下三方面利好：一是放宽非公开发行门槛，有利于将更多科创型、战略型企业纳入到直接融资服务体系之中，获得更多融资便利；二是扩大直接融资规模、提升直接融资占比，切实降低企业“杠杆率”水平，减轻企业债务负担；三是定增等再融资市场活跃度或提升，将有利于企业盘活流动性《关于进一步提高上市公司质量的意见》点评、注入优质资产等，实现基本面显著修复。

4）加资本市场改革推进强监管，优化退出机制。

“国七条”指出，完善退市标准，简化退市程序，严厉打击恶意规避退市行为，助力A股高质量发展加大对违法违规主体的责任追究力度。

我们认为，注册制改革快速推进，一方面严格退市监管，通过行政力量出清违法违规公司；另一方面完善并购重组和破产重整等制度，拓宽多元化退出华西证券渠道。

伴随监管体系的《关于进一步提高上市公司质量的意见》点评不断重塑，有望提升优质龙头的示范效应，推动形成“有进有出”的市场化、常态化退市机制，促进资本市场健康稳定发展。

风险提资本市场改革推进示1）海外二次疫情加速蔓延；2）资本市场改革不及预期；3）流动性快速收紧。