光大证券-2021年11月港股策略与重点推荐组合：政策预期逐渐稳定，风险偏好逐步修复-211104

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经济结构好转，继续看好年内业绩表现继续看好年内业绩表现。

在疫情、汛情、限产限电多重冲击下，三季度经济复苏边际放缓。

但是，经济的结构也正在好转。

向前看，宏观对冲政策将继续发力，同时我国逐步接近群体免疫状态，预计四季度经济两年复合增速有望企稳回升。

更为重要的是，价格因素的持续高增有望使得下半年的名义经济增长超出市场预期，而港股业绩是名义量，也将会在一定程度上受益于价格上涨，而这也是支撑市场最为坚实的基础。

10月政策积极信号频繁释放，推动市场情绪趋于乐观反垄断政策利空落地，行业有望触底反弹。

10月反垄断政策虽仍在密集出台，但随着平台经济反垄断执法渐趋成熟，针对科网行业的监管规则和底线趋于明确。

10月19日，反垄断法修正草案首次提请全国人大常委会会议审议。

该草案的拟定意味着针对科网行业的反垄断监管规则将更加清晰，有助于缓解市场对政策持续超预期的担忧。

本月恒生科技指数震荡回暖，未来有望重回涨势。

利好政策释放且香港地区宏观环境趋稳，支撑港股向好。

高层表态“总体上恒大事件对金融行业的外溢性可控”，预计市场的悲观情绪将进一步得到修复。

2021年香港地区新选举制度的顺利实行，对于确保“爱国者治港”、维持香港地区繁荣稳定意义重大。

10月中央出台了若干政策举措，为香港地区经济繁荣发展注入新动能。

未来香港内部环境的稳定，叠加中央对香港地区的支持优惠政策，港股投资者的风险偏好有望逐步提升。

港股市场已经调整较为充分，汇率波动影响有限人民币后续受到出口的支撑力量减弱，不过汇率波动对港股影响有限。

中国出口超预期、美国通胀及英国央行鹰派发言是近期人民币汇率抬升的主要原因。

后市来看人民币汇率易下难上。

历史上来看，中国出口增速与人民币汇率正相关。

受到欧美财政补贴退潮以及欧美经济盈利逐步恢复的影响，中国出口增速未来一段时间大概率下行。

这也使得人民币受到出口的支撑力量减弱。

不过港股由于风险事件的冲击，估值调整已较为充分，后续人民币波动对港股整体影响较为有限。

投资建议：从政策端看，反垄断利空落地、地产风险可控以及中央大力支持香港地区经济等利好消息，提升了市场的风险偏好。

汇率方面，中国出口优势将有所减弱，人民币汇率易下难上。

但鉴于港股当前估值已经调整较为充分，后续人民币波动对港股整体影响将较为有限。

行业配置方面建议关注：1）受益于反垄断政策逐步落地的互联网平台公司。

2）受益于国内基建预期升温，景气度边际改善的机械和建筑行业。

光大港股十一月重点推荐组合：中国石油股份（0857.HK）、中国能源建设（3996.HK）、中国金茂（0817.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、金蝶国际（0268.HK）、腾讯控股（0700.HK）、中国软件国际（0354.HK）、京东集团SW（9618.HK）。

标的详细情况及逻辑请参见正文。

风险分析：1、通胀超预期回升；2、海外市场波动加大；3、中美关系波动。