东方金诚-2020年8月金融债月报：金融债发行呈季节性变化，二级市场配置价值凸显-200922

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主要观点：银行业：8月份银行信贷投放平稳，企业再生产、投资意愿增强带动信贷投放结构进一步向中长期倾斜，但净息差收窄及资产质量下行压力下，商业银行面临一定盈利压力；证券业：8月券商业绩表现较好，投行业务持续增长，A股成交活跃度仍旧较高，经纪业务维持强劲；保险业：险企保费收入增速走阔，投东方金诚资端资金更加多元化配置权益类、固收类等产品，未来保险需求增加以及国债收益率上行将提振险企业绩；金融债发行：8月国有及股份制商业银行债券发行提速，发行利率环比延续抬升，但增幅收窄，商业银行债券等级利差持续收敛。

金融债二级市场：考虑到银行负债端压力及地方政府债供给压力仍存，市场2020年8月金融债月报仍存一定的流动性收紧压力，预计金融债收益率短期将延续小幅上行趋势。

级别调整：海南银行、温金融债发行呈季节性变化州鹿城农商行主体级别上调至AA+。

金融债市场展望：9、10月份为大二级市场配置价值凸显型商业银行发债高峰期，但由于资金利率中枢稳中偏紧，其发行利率水平难以明显改善，随着二级市场到期收益率上行，票息策略成为金融债交易的主流策略。