华创证券-【债券深度报告】可转债9月月报：十月有望重拾升势，关注业绩和政策驱动-201010

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可转债持有结构变动反映哪些机构行为？上交所和深交所每月初在固定网站披露主要券种机构持有人结构和现券交易月度数据，从数据覆盖范围看，上交所自2016年6月份开始在上证债券信息网披露相关数据，转债大规模扩容自2017年开始，上交所数据较能代表华创证券转债扩容以来的机构投资者的行为变化，深交所披露网站为深交所固定收益平台。

通过对权益及转债市场行情与不同机构持有转债市值占比分析，我们发现：一方面，机构会根【债券深度报告】可转债9月月报据投资风格、账户的收益目标以及业绩考核方式做出不同的投资行为。

基金持有者侧重于十月有望重拾升势交易，持有占比与权益市场走势趋同；保险、社保、年金等长期资金侧重于配置，低吸高抛。

另一关注业绩和政策驱动方面，账户持有市值和占比变动与政策监管、转债个券发行退市等因素有关。

如2019年3月份对可转债打新华创证券监管后，券商自营持有占比下降；2017年4月份光大转债和苏银转债两支大盘银行转债上市后保险机构持有占比大幅提升。

此外，上交所可转债机构投资者持有结构中，一般法人持有占比最高，或与公【债券深度报告】可转债9月月报司原股东配售比例较高有关。

2020年三季度发行的可转十月有望重拾升势债公司原股东优先配售比例均值为67.59%。

配售胜率较高，转债上市减持后打新收益可观，因此原股东参关注业绩和政策驱动与优先配售动力较足。

十月有望重拾升势，关注业绩和政策驱动9月权益市场和转债市场回调，主要指华创证券数下跌。

受欧洲疫情二次爆发和外围市场调整影响，北向资金9月份共计净流出327.7【债券深度报告】可转债9月月报3亿元。

后市看，市场有十月有望重拾升势望在基本面和政策面双轮驱动下重拾升势。

可关注顺周期、可选消费以及估值较低的大金融板块，主题角度关注“十四五规划”关注业绩和政策驱动相关主题。

另外，十月华创证券份将迎来三季报业绩披露期，增加对业绩稳健品种关注度。

转债布局层面，预计后续发行规模仍大，β行情难觅，转债行情驱动料仍将【债券深度报告】可转债9月月报来自于正股。

从正股驱动角度建议关注十月份有催化的消费电子、新能十月有望重拾升势源及新能源汽车、受益经济复苏的顺周期行业的转债以及业绩确定性较高的龙头白马和毛利率-ROE双升的个券。

主题驱动方面，关注业绩和政策驱动关注“十四五规划”之下的“国内大循环”相关行业。

综合以上，个券方面我们建议关华创证券注：（1）消费电子方面，十月份苹果和华为的新机发布会有望提振情绪；新能源及新能源汽车方面，十四五规划或将为行业未来发展提供行业目标和政策支撑，建议关注：歌尔转2、长信转债、崇达转2、景20转债、先导转债、恩捷转债、明阳转债、上机转债等。

（2）顺周期行业建议关注建筑建材、交运、有色化工行业有成长性标的、汽车【债券深度报告】可转债9月月报、大金融等。

具体包括上游资源品种有成长性的标的如采掘行业的金能转债、化工行业的利尔转债、齐翔转2、滨化转债等、有色金属行业的明泰转债、海亮转债等；汽车行业转债关注钧达转债、中鼎转2、广汇转债以及汽车物流行业的长久转债；建筑建材板块关注交十月有望重拾升势科转债、宁建转债等；非银行业受益于三季度交易量的提升，三季报业绩确定性较高，关注长证转债、国君转债、华安转债等。

（3）行业龙头个券建议关注调整后的火炬转债、益丰转债、瀚蓝转债、福莱转债、利德转债、博特转债、海大转债等；毛利率-ROE双升的标的建议关注宏川转债、国关注业绩和政策驱动投转债、长集转债、拓邦转债等。

（4）性价比个券关注次新券优质个券，主要包括银信转债、景兴转债、精达转华创证券债、城地转债、嘉友转债等。

风险提示：正股股价和转股溢价率不及预期，政策节奏不【债券深度报告】可转债9月月报及预期，贸易摩擦恶化等。