银河期货-评央行取消远期售汇业务的外汇风险准备金：维持双向波动的目标区间与格局-201011

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内容提要：央行之所以将银河期货远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，意味着央行无意让人民币汇率持续升值，央行在近阶段也无意拓宽汇率波动区间，尽管人民币汇率的改革方向依旧是市场化、自由化和国际化。

10月12日央行公布的中间价十分关键，如中间价美元兑人民币汇率评央行取消远期售汇业务的外汇风险准备金高于于6.7144元的话，说明央行反向启用了逆周期因子，意味着更多迹象显示央行无意放任人民币持续升值，进一步说明6.7元和7.2元双向波动的目标区间的有效性。

周末，央行发布公告，称自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外维持双向波动的目标区间与格局汇风险准备金率从20%下调为0。

央行还银河期货称，中国人民银行下一步将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

评央行取消远期售汇业务的外汇风险准备金远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，将降低商业银行远期售汇业务的成本。

其背景是周末美元兑人民币离岸价格和在岸价维持双向波动的目标区间与格局格双双跌破了6.7元：10月9日离岸和在岸价格收盘价分别报6.6907元和6.6932（23：30价格）。

央行在6.7元的关键点位希望汇率稳定，维持双向波动格局，维持双向波动的目标管理区间，即6.7元和7.2元的波动区间，尽管这一波动的目标管理银河期货区间央行从来没有明示过，但根据笔者长期观察，央行确实存在这一个目标波动区间。

取消远期售汇业务的外汇风险保证金意味着央行无意让人民币汇率持续升值，央行评央行取消远期售汇业务的外汇风险准备金在近阶段也无意拓宽汇率波动区间，尽管人民币汇率的改革方向依旧是市场化、自由化和国际化。

笔者在9月1维持双向波动的目标区间与格局6的报告《6.7元的观察窗口是否还有观察价值》已经明确地表诉了这一看法。

央行上一次启用远期售汇业务的外汇风险准备金率，即将外汇准备金率从0提升到20%是在2018年8月，笔者判断，当时的美元人民币汇率双向目标波动区间是在6.3元和6.9元之间，当时美元兑人民币汇率升破了6.9元，央行当时除启用远期售汇业务的外汇风险准备金率外，还启用了逆周期调节因此和在离岸市场发行票据，种种举措迫银河期货使美元兑人民币汇率跌回6.9元以内，即回到6.3元和6.9元之间的波动区间。

但是，到了2018年四季度，当美元兑人民币再度升破6.9元，央行没有进行干预，实际上，美元兑人民币汇率进入了6.7元到7.2元的新波动区间进评央行取消远期售汇业务的外汇风险准备金行双向波动。

这一波动区间一维持双向波动的目标区间与格局直维持到现在。

笔者认为，周一的央行公银河期货布的中间价格十分重要，即观察央行是不是在周一反向启用逆周期因此，如果启用，将进一步说明央行将6.7元作为双向波动的上限，即不希望人民币持续升值。

10月9日16：30分的美元兑人民币的上收盘价为6.7144元，10月9日的美元指数从8日的93.6012跌到93.0096，即美元走弱，在不考虑逆周期因子的情评央行取消远期售汇业务的外汇风险准备金况下，10月12日的中间价必须根据周五四点半的收盘价，并为了维持一篮子货币的稳定，参考美元指数的弱向波动，理论上，10月12日的美元兑人民币中间价将低于6.7144元，如6.7元，或6.71元等，但是，如果央行在周一反向启用了逆周期因子，美元兑人民币的中间价可能高于6.7144元。

央行为什维持双向波动的目标区间与格局么要维持双向波动格局，无意放任人民币持续升值，是因为人民币汇率在目前的情况下并无持续升值的基础。

即所谓“人银河期货无升基”。

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