中泰证券-神火股份-000933-单季盈利2.76亿元，云南神火并表未来可期-201012

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事件：公司发布2020年前三季度业绩预告，2020年1-9月，公司实现扣非后归母净利润为2.94亿元，较上年同期扣非后归母净利润（追溯前）亏损2.91亿元增加5.86亿元，增幅200.96%，实现归母净利润预计为4.89亿元，较上年同期归母净利润（追溯前）25.23亿元减少20.3中泰证券4亿元，减幅80.62%。

2020年第三季度，公司实现归母净利润2.76亿元，较上年同期（追溯前）同比减少87.7%，环比上升59.28%；神火股份实现扣非后归母净利润1.52亿元，较上年同期亏损0.47亿元（追溯前）同比增加2.0亿元，环比上升107.07%。

前三季度公司归母净利润下滑，主要是因为上年同期公司转让山西省左权县高家庄煤矿探矿权、河南神火光明房地产开发有限公司100%股权导致000933非经常性收益较大所致。

前三第三季度业绩预告点评季度公司扣非净利润实现大幅增长，主要原因如下：（1）新疆神火电解铝受益于氧化铝、阳极炭块价格下跌，同比增加归母净利润3.0亿元。

2020年前三季度，新疆神火实现利润总额7.75亿元，同比增单季盈利2.76亿元加3.95亿元，第三季度实现利润总额3.84亿元，环比增加1.88亿元。

受氧化铝、阳极炭块等大宗原材料价格同比大幅下降等因素影响，电解铝产品的完全成本同比减少759.71元/吨，同比增加利润总额4.29亿元；电解铝产品不含税售价同比下降59.72元/吨，同比减少利润总额0.37亿元；受上述因素影响，同比增加归属于上云南神火并表未来可期市公司股东的净利润3.0亿元。

（中泰证券2）泉店煤矿效益煤量、价齐升，同比增加归母净利润0.63亿元。

兴隆矿业下属泉店煤矿根据煤质和赋存条件变化情况，及时调整优化产品结构，效益煤产量增加，煤炭产品不含税售价同比增加73.73元/吨，同比增加利润总额0.84亿元；煤炭产品的完全成本同比减少23.26元/吨，同比增神火股份加利润总额0.26亿元；受上述因素影响，同比增加归属于上市公司股东的净利润0.63亿元。

000933（3）汇源铝业停产减亏，同比增加归母净利润1.92亿元。

受氧化铝市场价格走低、铝矿石供应第三季度业绩预告点评难度加大及生产设备性能不佳等因素综合影响，河南有色汇源铝业有限公司生产线已于2019年底全部停产；河南有色汇源铝业有限公司前三季度无产量，经营性利润总额同比减亏2.59亿元，影响归属于上市公司股东的净利润1.92亿元。

汇源铝业正进行破产重整，公司拟引入战略投资者向汇源铝业注入适量资金，以保证汇源铝业破产重整后能够进行正常单季盈利2.76亿元的生产运营。

云南神火9月底完成过户，贡献0.59亿云南神火并表未来可期元归母净利润。

云南神火过户手续已于2020年9月30日办理完成，公司持有云南神火的股权已由32.21%增至4中泰证券3.40%。

同时，神火集团已将神火股份其拥有的云南神火全部表决权委托于公司，公司成为云南神火控股股东。

云南神火前三季度实000933现利润总额1.91亿元，影响归属于上市公司股东的净利润5,865.70万元。

云南水电铝项目水电成第三季度业绩预告点评本低廉、环保容量大、区域优势凸显。

云南神火于2018年成立，其9单季盈利2.76亿元0万吨水电铝一体化项目2018年7月开工建设，目前一系列45万吨已于今年9月初全部通电启动，二系列计划于2021年2月底通电启动。

电力成本方面，云南云南神火并表未来可期水利资源丰富，水电成本较低，公司前五年水电电价按照0.25元执行，第六年期逐年增加1.0分/度，直至0.3元/度封顶。

区域优势方面，项目位于富宁县，上游靠近广西等氧化铝资源丰富地区，下游靠近广东、东南亚等地，产业链集群，运输成本有望中泰证券得以控制。

云南神火项目有望延续公司打造低成本电神火股份解铝产业链的思路，深耕电解铝产业。