华西证券-保利地产-600048-销售延续强势，拿地趋于积极-201011

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事件概述保利地产发布9月份销售简报，2020年9月公司实现销售金额华西证券503.2亿元，销售面积347.4万平方米。

销售保持强势，增速领先行业公司9月实现销售金额503.2亿元，同比增长36.7%，环比增长14.6%；销售面积347.4万平方米，同比增长27.8%保利地产，环比增长23.1%；销售均价14484元/平方米，同比增长7%，环比下降6.9%。

1-9月公司累计实现销售金额3673.8亿元，同比增长5.9%；销售面积2444.1万平方米，同比上升6.6%；销售均价15032元/平方米600048，同比下降0.6%。

公司自7月以来销售保持强势，可售货值充裕，全年销售有望再创新高，销售延续强势彰显龙头实力。

拿地节奏加快，投资加码珠三角公司9月新增计容拿地趋于积极建面404.0万平方米，同比上升89.7%，环比下降10.4%，拿地总价191.8亿元，同比上升48.2%，环比下降13.8%，拿地总价占当月销售金额的38.1%，较上年同期上升了3.0pct，较上月同期下降了12.6pct。

1-9月公司累计新增计容建面1981.7万平，累计同比增长33.2%，对应拿地总价1313.9亿元，累计同比增长32.0%，华西证券累计拿地总价占累计销售金额的35.8%，较去年同期+7.1%。

公司下半年拿保利地产地节奏加快，投资趋于积极。

从新增土储能级分布来看，公司在一线、二线和三四线城市的拿地600048面积占比分别为11%、24%和65%；从新增土储的区域分布来看，公司在京津冀、珠三角和中西部的拿地面积占比分别为10%、52%和38%，加仓布局珠三角。

投资建议保利地产业绩快增，优质销售延续强势土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。

我们维持公司盈利预测不变，由于股权激励导致公司总股本增加，对应拿地趋于积极将公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元调整为2.82/3.31/3.87元，对应PE分别为5.7/4.9/4.2倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备华西证券影响业绩。