方正证券-首创股份-600008-业绩超预期，固废业务未来可期-201013

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事件描述：公司发布2020年前三季度业绩预告，预计归母净利润将同比增加2.83-3.68亿元至8.49-9.33亿元，同比增长50%-65%；扣非净利润将同比增加3.09-3.81亿元至7.85-8.56亿元，同比增长65%-80%；Q3单季度归母净利润预计为4.23-5.07亿元，同比增长72.47%-1方正证券07.11%。

事件点首创股份评：水务业务量价齐升，保持稳定增长。

公司部分在建环保项目陆续投600008入运营，污水处理量、自来水销售量同比增长；同时部分存量项目水价调整，污水处理等收入相应增加；量价齐升带动水务板块营收稳定增长。

固废领域有望成为业绩超预期另一重要业绩增长极。

截止2020H1，固废子公司首创环境在国内共储备了78个项目，包括28个垃圾焚烧发电项目、9个垃圾填埋项目固废业务未来可期、19个垃圾收集、储存及输送项目、8个危废综合处理项目等，总投资额约203亿元。

公司已有59个固废处理方正证券项目进入建设和运营期，随着在建项目的顺利推进，固废领域有望成为公司业绩的另一重要增长极。

非经常首创股份性损益同比减少。

2019年前三季度公司孙公司600008首创环境收回以前年度已计提减值的经营款项，公司应收款项减值准备转回0.68亿元，导致上年同期非经常损益金额达0.9亿元；本期非经常性损益同比减少，导致扣非净利润增速较高。

配股募资37.9亿元，保障业绩超预期业务快速发展。

2020年9月固废业务未来可期18日，公司按照每10股配3股向全体股东配售股份，本次配股有效认购数量为16.55亿股，占本次可配售股份总数的97.04%，认购金额为37.90亿元；除偿还银行贷款外，其余部分将用于补充公司流动资金，为公司各项业务的持续快速发展提供保障。

投资评级与估值：预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为12.04/14.25/15.44亿元，对应PE为18/15/14倍，方正证券维持“推荐”评级。

风险提示：固废项目拓展进度不及预期；水务行业提质增效进度首创股份不及预期；疫情反复风险。