中信证券-广联达-002410-重大事项点评：收购鸿业科技，完善BIM布局-201013

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2020年10月10日，公司以4.08亿元现金收购鸿业科技，我们认为此次收购有助于公司拓展设计业务，中信证券完善数字建筑产业链布局。

公司有望结合自身对建筑行业的深广联达入理解，与鸿业科技形成战略协同，进一步增强核心竞争力。

事项：2020年10月10日，公司以0024104.08亿元现金向怀化金洛、怀化洛林、怀化金硕三者购买其合计持有的洛阳鸿业科技信息有限公司90.67%的股权。

公司原持有鸿业科技9.33%的股权，本次交易完成后，鸿业科技将成为公司的全资子公司，纳入公重大事项点评司合并范围。

收购鸿业有助于公司拓展设收购鸿业科技计业务，完善数字建筑产业链布局。

鸿业科技成立于1992完善BIM布局年，具备丰富的设计类产品，其中传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。

收购鸿业科技有助于广中信证券联达拓展设计业务，完善公司在数字建筑产业链的布局，同时为公司业务发展积累更多人才与资源。

广联达在建筑信息化行业深耕广联达多年，拥有行业领先的BIM自主图形平台技术，公司有望结合自身对建筑行业的深入理解，充分发挥鸿业科技丰富的设计软件经验、设计客户关系及设计院市场强大的渠道能力，形成战略协同，进一步增强公司的核心竞争力。

BIM应用布局002410持续深入，平台化战略有望加快步伐。

2020年9月中国数字建筑峰会上，广联达推出聚焦施工全过程的BIM建模与深化应用的轻重大事项点评量化软件BIMMAKE，此次收购鸿业科技，广联达进一步完善了建筑信息化产业链上设计这一重要环节。

我收购鸿业科技们认为，BIM产品的布局正持续深化，广联达有望结合自主知识产权的图形和参数化建模技术的BIMMAKE，不断提升设计算量施工一体化能力。

完善BIM布局公司有望通过BIMMAKE平台+业务组件，打通方案层、应用组件层、平台层，基于“BIM+大数据+云计算”这一智能网络打造更多智能化应用，进而实现横向、纵向和端对端的高度集成。

我们预计公司未来有望受中信证券益于BIM应用的持续渗透。

广联达公司半年报表现优异，预计Q3业务有望持续恢复。

公司2020年上半002410年实现收入16.09亿元，同比+17%；归母净利润1.3亿元，同比+45%。

疫情影响下，上半年造价业务云合同额和续费重大事项点评率超预期，其中造价业务云收入为6.66亿元，占造价收入的比例从2019年底的38%提升至58%，转云进度加快。

施工业务方面，上半年实现收入3.37亿元，同比收购鸿业科技+16%，施工业务Q1受疫情影响明显，但Q2同比+26%，明显提速。

结合造价业务转云超预期、施工业务快完善BIM布局速发展、疫情好转等因素，我们认为公司Q3业务或有望持续恢复。

风险因素：建筑业进入下行周期；施工数字化业务竞争加剧；云化转化率和续费率不及预期；工中信证券程造价改革政策推进不及预期。

投资建议：我们认为公司收购鸿业科技有助于深化设计业务布局，完善数字广联达建筑产业链闭环，二者优势互补促进战略协同，进一步提升公司竞争力。

维持2020-2022年公司归母净利润预测4.4/7/13.6亿元，对应EPS预测为0.37/0.59/1.15元，现002410价对应PE为217/136/70倍。

使用分部估值法，2023年造价业务目标重大事项点评市值1017亿元，同年施工业务目标424亿元，其他业务目标市值29亿元。

以10%折现率折现至2020年目标收购鸿业科技市值1104亿元，目标价97.80元，维持“买入”评级。