东证期货-本周重点数据解析及后市观点-201012

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　　钢材：
　　国庆假期前，下游备货带动需求出现集中释放，库存快速下降，钢材期价也开始触底反弹。而在国庆假期期间商品市场的风险偏好也整体提升，节后第一个交易日黑色系相关品种期现货价格均有大幅的上涨。
　　近两周钢材库存的变化受节日因素的扰动比较明显。节前一周螺纹表观消费量突破450万吨，但其中提前补库因素居多，难以作为实际需求来衡量。假期期间钢材周产量有所下降，而减产主要来自于电炉等短流程钢厂。国庆的结束后，高炉产能利用率还较节前有所回升。随着节后钢材现货价格的反弹，预计钢材产量继续下降的可能性不大。由于产量绝对水平依然高于往年同期，假期期间钢材库存的累积幅度较去年同期略有增加。
　　决定钢材价格反弹持续性的核心因素在于未来几周库存能否出现较大幅度的下降。三季度建筑钢材需求整体不及市场的预期，终端资金偏紧也导致了赶工强度的下降。随着地方政府专项债的集中发行，基建类资金预计将较此前略有好转。此外，由于今年冷冬的可能性较大，也有可能在入冬前集中释放出一些赶工需求。同时，10月中下旬起，随着进口钢材和坯料到港的下降，华东地区调坯轧材厂的原料供应可能出现偏紧的状态。我们对于10月钢材的去库格局还持有相对乐观的态度，从节奏上看钢价也有一定的反弹动力。不过钢价反弹的幅度依然受到高库存的压制，加之冬储前需求释放的时间已经比较有限，考虑到贸易商的冬储意愿，我们认为钢价持续上涨的可能性也比较低。