华泰证券-国瓷材料-300285-疫情影响减弱，三季度重回高增长-201013

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2020Q3净利润预增38%-47%，维持“增持”评级华泰证券国瓷材料于2020年10月12日披露2020年前三季度业绩预告，前三季度公司实现归母净利润4.11-4.21亿元，同比增长14.6%-17.4%，以9.63亿股当前股本计对应EPS为0.43-0.44元。

其中2020Q3实现归母净利润1.53-1.63国瓷材料亿元，同比增长38.1%-47.1%。

我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.64300285/0.75/0.88元，维持“增持”评级。

各板块发展势头良好助益Q3净利显著改善Q3公司业疫情影响减弱绩显著改善，我们认为随着国内疫情有效控制，公司各项业务逐渐恢复正常，主要产品订单充足，各板块发展势头良好：1）生物医疗材料板块业务发展迅速，深圳爱尔创齿科材料业务预计有所回暖；2）催化材料板块受益于7月1日起国六标准实施的推动，蜂窝陶瓷产品销量逐步增长。

2020年前三季度公司非经常性损益约1800万元，主要为政府三季度重回高增长补贴。

定增事项顺利过会，子公司爱尔创与深圳高瓴达成战略合作2020年9月公司公告原定增项目对象调整为大股东张曦1人，募集资金华泰证券调整至不超过8.55亿元，10月1日公司公告定增事项获得证监会核准通过。

同时子公司爱尔创引入两家战略投资者深圳高瓴醇盈和松柏投资并签署框架协议，拟通过以不超过5亿元增资爱尔创、不超过2亿元受让公司持有股权的方国瓷材料式投资。

高瓴投资多家牙科医院，将与公司在下游服务领域进行充分对接和资源300285协同、发挥协同效应。

此外公司已与平安集团达成保险战略合作，将保险导入义齿产品领域；与3SHAPE达成疫情影响减弱战略合作，积极推进数字化口腔解决方案。

MLCC景气有望回升，蜂窝陶瓷受益“国六”标准实施据经济日报报道，8月份菲律宾疫情导致大马尼拉地区二度封锁，菲律宾是被动元件重要生产地区，三季度重回高增长封城直接冲击大厂生产出货，MLCC景气有望回升。

此外据人民网报道，工信部、生态环境部等部门华泰证券明确自2020年7月1日起全面实施轻型车国六标准，并在2021年1月1日以前生产的符合PN过渡期限值（PN12）的车型给予6个月的销售过渡期。

据公司年国瓷材料报，公司相关产品陆续进入下游企业的样品验证和量产供货阶段。

其他业务方面，江苏金盛高端300285氮化硅陶瓷轴承球产线顺利投产，并通过全球知名轴承公司审核。

维持“增持”评级我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.64/0.75/0.88元，结合可比公司估值水平（2021年Wind一致预期平均4疫情影响减弱1倍PE），考虑到公司下游齿科材料、国六催化材料等领域需求增长快于可比公司，给予公司2021年58倍PE，对应目标价43.50元（前值40.50元），维持“增持”评级。

风险提三季度重回高增长示：新业务发展不及预期风险，核心技术失密风险。