天风证券-互联网行业：蚂蚁集团梳理，金融科技巨头、全球最大规模IPO日渐临近-201013

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蚂蚁集团为中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是中国领先的金融科技开放平台支付宝成立天风证券于2004年，2014年更名为蚂蚁金服，2020年更名为蚂蚁集团。

蚂蚁集团历史上曾经4次重大融资，一级市场最新估值为9互联网行业,600亿元（2018年7月），公司实际控制人为马云。

支付宝创立初期主要是为了服蚂蚁集团梳理务淘宝电商平台，解决消费者和商家之间在线上交易中的信任问题。

后续通过布局线下扫码等拓展支付场景扩大支付规模金融科技巨头、全球最大规模IPO日渐临近及业务范围，截止2020年6月末，支付宝月活用户数7.11亿人，为仅次于微信和手机淘宝的第三大应用产品。

在支付业务之上，蚂蚁集团针对C端和B端用户推出信贷、理财、保险等金融服务业天风证券务，通过赋能传统金融机构以实现收入。

始于支付，持续拓展信贷、理财及保险等金融服务领域蚂蚁集团20H1实现营收725亿元，同比增长38.0%，其中95.6%来自中国大陆；2019年实现营业收入12互联网行业06亿元，同比增长40.7%，收入主要来源于数字支付与商家服务、数字金融科技平台和创新业务及其他收入三部分，分业务看：1）数字支付与商家服务：收入主要为公司在交易过程中按照交易规模比例收取服务费用。

2019年平蚂蚁集团梳理台支付交易规模达到111万亿，同比增长22.4%，使公司实现数字支付业务收入519亿元，同比增长17.0%；2）数字金融科技平台：包括微贷科技平台、理财科技平台和保险科技平台三部分。

微贷科技平台收入主要为公司按照金融机构等合作伙伴相应获得利息收入的一定比例收取技术服务费，2019年底平台促成的信贷余额为2.01万亿元，同比增长92.6%，实现微贷科技平台业务收金融科技巨头、全球最大规模IPO日渐临近入419亿元，同比增长86.8%。

理财科技平台收入主要为公司按照金融机构合作伙伴实现资产管理规模的一定比例收取技术服务费，2019年底平台促成的资产管理规模为3.40万亿元，同比增长25.4%，实现理财科技平台业务天风证券收入170亿元，同比增长22.1%。

保险科技平台收入主要为公司按照平台促成金融机构合作伙伴相应收取保费的一定百分比获得技术服务费，或互联网行业按照相互宝项目参与用户支付的分摊金额的一定百分比获得技术服务费。

2蚂蚁集团梳理019年底平台促成的保费及分摊金额为375亿元，同比增长158.6%，实现保险科技平台业务收入89.5亿元，同比增长107.4%。

3）创新业务及其他收入：2019年公司创新业务及其他实现营业收入9.3亿元，同比增长24.8%，收入金融科技巨头、全球最大规模IPO日渐临近占比0.8%。

投资建议：蚂蚁集团本次A+H上市发行新股数量合计不低于A股和H股发行后总股本的10%，另外超额配售选择权发行的股天风证券票数量不超过本次拟发行股票数量（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）的15%。

其中，根据上交所披露数据，公司在科创板互联网行业融资金额为480亿元。

根据公司招股说明书，本次IPO募集资金的30%将用于助力数字经济升级，10%用于加强全球合作并助力全球可持续发展，40%用于进一步支持创新、科技的投蚂蚁集团梳理入，剩余20%用于补充流动资金（及一般企业用途）。

蚂蚁集团当金融科技巨头、全球最大规模IPO日渐临近前已在上交所科创板及港交所提交注册，预计将在短期实现A+H股挂牌上市，建议密切关注公司上市进展。

风险提示：政策监管风险，宏天风证券观经济下行风险，行业竞争加剧风险，国际形势恶化风险，与阿里巴巴产生利益冲突风险。