西南证券-前沿生物-688221-中国抗艾新药龙头：百亿蓝海领航员，探索HIV免疫疗法-201011

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Table_Summary抗艾药物市场空间广阔]，公司新药具备较强增长西南证券潜力。

我国医保前沿生物及自费抗HIV病毒药物市场将迎来较快发展。

根据IMSHealth&Quintiles报告，我国现688221阶段的抗HIV药物以国家免费用药为主。

预计至2027年，中国抗HIV病毒药物市场规模将可能超过100亿元，其中医保药物市场为70亿元，自费药物市场为23亿元，自费及医保抗HIV病百亿蓝海领航员毒药物市场规模合计将达到93亿元，占整体市场规模约82%。

受益于行业广阔市场空间，公司新型抗艾药物具探索 HIV 免疫疗法备较大增长潜力。

首款中国抗艾新药上市西南证券放量，渗透空间广阔。

公司自主研发的艾可宁是国内第一个治疗前沿生物艾滋病的创新药，也是中国市场唯一获批上市的抗HIV病毒长效注射药。

相比目前全球已上市抗HIV病毒注射产品T20和Trogarzo，艾可宁具有长效、疗效显著和更高的688221安全性等诸多优势。

我国抗HI百亿蓝海领航员V创新药物较为稀缺，目前国内在研管线产品大多处于临床早期，国内市场处于较好的发展时机。

根据艾可宁的三类目标推广人群，我们进行了价格和渗透率的弹性测算，预计到2030年该产品的国内销售额有望超过1探索 HIV 免疫疗法0亿元。

发展中国西南证券家大概有130万未得到有效抑制的艾滋病患者，针对这部分市场预计艾可宁有望实现3-6亿元销售收入。

聚焦全球市场，艾可宁+3BNC117联合前沿生物疗法探索AIDS功能性治愈。

根据灼识咨询数688221据，全球抗HIV病毒药物市场规模逐年递增，2023年有望达450亿美元以上。

公司在研管线艾可宁+3BNC11联合疗法引进目前国际上疗效最好、临床进展最快的广谱中和HIV抗体之一3BNC117，定位全球抗HIV病毒市场，其百亿蓝海领航员中联合疗法维持治疗适应症已处于美国II期临床阶段。

未来有望替代口服药物，探索AIDS探索 HIV 免疫疗法功能性治愈，为公司中长期业绩贡献较大弹性空间。

西南证券盈利预测。

我们预计2020-2022年收入分别为5061万元、1.1亿元、2.1亿元，同比分别增长143%、108%、104%前沿生物，归母净利润分别为-1.6亿元、-1.4亿元和-1.0亿元，EPS分别为-0.60元、-0.53元、-0.36元。

风险提示：艾可宁市场推广不及预期；未入选医保目录或进入医保目录后降价幅度超出688221预期；研发进展不及预期。