南华期货-黑色金属策略周报：乐观预期再度升温，静待延后需求启动-201011

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观点：谨慎追高南华期货，区间操作为主。

逻辑：节后首个交易日螺纹黑色金属策略周报钢期货高开高走。

供应方面，样本钢厂螺纹产量国庆长假期间下滑较为明显，部分区域短流程钢厂排产不足，开工率下滑幅度较大，长流程整体产量水平依旧偏高，鉴于高产量高库存低利润依旧存在，预计节后建材产乐观预期再度升温量仍将以缓慢回落为主。

需求方面，假期需求回落明显，库存显著增加，表需环静待延后需求启动比大幅回落。

综合来看，螺纹供需国庆期间相对历史同期表现尚可，基于对节后工程需求预期良好，现货普涨，唐山钢坯涨70元，建材现货普涨20-100元，目前螺纹钢主力基差相对偏高，中期在地产施工韧性以及基建维持高速的预期下，下方支撑依旧较强，短期仍需静待延后的旺季需求启动，但在高供应高库存背景下，预计表需亦难南华期货达到5月高位水平，节后价格或将以区间偏强震荡为主。

供应：建材钢厂产量国庆假期期间明显回落，螺纹产量降13.28万吨至360.77万吨，主要还是受到短流程钢厂排产不足的影响，其中Mysteel71家独立电弧炉企业开工率较节前下滑7.14%至63.17%，产能利用率降4.15%至52.38%，鉴于目前建材高产量高库存低利润的背景，预计节后建黑色金属策略周报材产量仍将以缓慢回落为主。

需求：表需受假期影响回落幅度较大，本周表需294.34万吨降163.33万吨，但旺季预期再度升温，9月需求启动不及预期，10月或将有所表现，乐观预期再度升温静待延后需求逐步回升。

库存：假期库存累静待延后需求启动积明显，其中厂库368.01万吨增31.28万吨，社库831.89万吨35.15万吨，预计节后将逐步开始去化，关注去化速率。

风险因素：国内外疫情反复发酵，宏观国际关系不确定南华期货性，基建发力不及预期。