东兴证券-9月宏观经济数据前瞻：需求恢复加快，生产预计平稳，通胀持续分化-201013

《东兴证券-9月宏观经济数据前瞻：需求恢复加快，生产预计平稳，通胀持续分化-201013（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-9月宏观经济数据前瞻：需求恢复加快，生产预计平稳，通胀持续分化-201013（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

生产高频数据较平稳，基数因素拖累东兴证券大于工作日增加，预计工业增加值小幅下降至5.4。

9月PMI生产指数稍有上升，由8月53.5环比上升54，9月汽车轮胎开工率、日均9月宏观经济数据前瞻粗钢产量和高炉开工率相对稳定，环比变化不大，因此基数因素更重要。

去年9月规上工业增加值基数较高需求恢复加快，同比增长5.8%（远高于8月份的4.4%），，另外总体看工业增加值环比呈下降趋势，目前仍高于去年平均水平，环比继续大幅上升可能性不大，因此基数因素主导下工业增加值同比小幅下降。

需求仍在复苏中，消费端开始发力，投生产预计平稳资端趋缓，外贸仍保持高景气。

投资仍在恢复中，但斜率趋缓，制造业投资单月大幅上行难以持续，仍呈缓慢恢通胀持续分化复态势；房地产开发投资高景气可能受到政策收紧影响，涨幅趋缓；政府债务融资按部就班，基建投资预计仍延续回升态势，但回升斜率不确定，高频数据指示方向并不统一；消费端开始发力，斜率开始回升。

9月社会消费品零售额预计会上升1.6，较上半年复苏东兴证券加快。

乘用车销售回升趋势明显，房地9月宏观经济数据前瞻产销售状况良好。

服务业依然处于一个从疫情影响种回复的阶段中，服需求恢复加快务业PMI环比上升，电影等文娱产业的收入随着电影院的开放处于回复阶段，。

进出口预计回暖,多项数据生产预计平稳显示进出口向好。

PMI进口和新出口订单环比上升；scfi和ccfi等价格指数环比大幅上升；先行指标韩国出口回暖，显示世界贸易有所复苏，预计进出口回暖，由于通胀持续分化出口基数较高，预计进口同比改善较大，出口同比仍维持高位。

通东兴证券胀继续分化，CPI下行与PPI上行持续全年。

猪周期和基数9月宏观经济数据前瞻因素仍为主导，蔬菜水果等未超出季节性效应，预计CPI回落至2%。

9月猪肉价格依然处于高位，但是增速放缓，猪肉零需求恢复加快售价环比上升2.07%，基数因素仍为主导。

农产品批发价格、蔬菜价格和生产预计平稳水果价格未超出季节性效应。

农产品批发价格200指数环比上升2.07%，同比上升8.35%；通胀持续分化28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨3.44%，同比上涨22.17%。

7种重点东兴证券监测水果平均批发价环比上升0.09%，同比下降8.54%。

工业品上下游价格涨跌不一，显示PPI二阶拐点已至，PPI同比趋9月宏观经济数据前瞻缓，预计回升至-1.8%。

9月PMI出厂价格为52.50%，环比下降；PMI主要原材料购进价格为58.50%，环比上升，两者涨跌不一，显示上下游价需求恢复加快格出现分化，验证PPI二阶拐点已现，PPI环比趋降，同比上涨趋缓。

生产预计平稳国内外大宗价格出现分化，大宗商品价格指数也小幅下降，环比下降1.72%，CRB现货指数环比上升4.83%。

另外原油现货价环比下降通胀持续分化6.71%，同比下降26.78%。

风险提示：疫情二次东兴证券爆发超预期；疫苗进展超预期。