东方证券-电子行业：功率半导体需求旺盛，涨价潮与国产替代驱动业绩增长-201013

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核心观点上游晶圆产能紧张，功率半导体有望东方证券涨价。

功率半导体当前主要由8寸晶圆电子行业生产线制造，功率半导体等产品的旺盛需求拉动8寸晶圆厂的产能紧俏，联电、世界先进等厂商开工率保持在接近甚至超过100%的较高水平，8寸晶圆也迎来涨价趋势。

媒体报道，近期陆续有晶圆代工厂告知2020年4季度与2021年1季度将调涨价格，部分客户交期由原本约2.5-3个月延长为3-4个月，甚至功率半导体需求旺盛半年以上。

功率半导体价格方面，根据电子发烧友网的报道，国内已有两家厂商发布涨价通知，涨价潮与国产替代驱动业绩增长10月开始MOS管涨幅将达20%，MOS管涨价有望逐渐蔓延至整个功率半导体行业。

功率半导体下东方证券游需求快速增长。

1）发电端：新能源发电的兴起对电能转换需求更大，功率半导体可用作AC/DC、DC/AC电子行业转换器，输出稳定高质电能到电网。

2）用电端：新能源电动车带来巨大增量市场；物联网、云计算的发展对计算、存储提出了更高的要求，云、雾数据中心的扩容带来了更大功率半导体需求旺盛的电力需求；工业自动化使用机器代替人力，电力供应、功率转换需求亦显著增加；用电设备的升级，如家电变频化、工业电机变频化、快充兴起也为市场整体贡献了显著增量。

根据Omida，全球功率半导体市场规模有望从2020年的430亿美元增长至2涨价潮与国产替代驱动业绩增长024年的520亿美元以上，CAGR约为5%。

国产替代进程加速，头部厂商东方证券充分受益。

根据IHS，2电子行业019年中国市场规模为144亿美元，占全球市场约36%的份额。

而从国产化情况来看，在2017年，功率半导体主要器件国产化率均未超过50%，IGBT模组、MOSFET、晶闸管、整流器的国产化率更功率半导体需求旺盛是只有30%多，国产替代空间广阔。

同时由于功率半导体技术更迭慢，制程相对逻涨价潮与国产替代驱动业绩增长辑IC工艺投资力度小，技术难度低、生态要求也更低，国产厂商更易突破。

加之国内厂商相比国外头部厂商收入体量和份额低东方证券，有望伴随细分市场的高速成长带来较大的业绩弹性。

而头部厂商更易产生规模效益和更低的渠道成本，未来电子行业受益国产替代进程市场份额提升将更为显著。

功率半导体需求旺盛国内产能布局完善，中高端产品不断取得突破。

产能方面：目前中国主要功率半导体厂商在境内共有29条功率半导体产线，6条在建及拟建产线，建设充分的产能能够充分支涨价潮与国产替代驱动业绩增长撑下游需求的快速增长，为国产替代建立良好的基础。

中高端产品不断取得突破：中高端MOSFET领域，国内厂商研发及量产进度东方证券不断加快，华润微聚焦车载、工控领域产品进行研发，闻泰科技推出了针对5G电信基础设施的高耐用的功率MOSFET产品超微型MOSFET和LFPAK56封装的P沟道MOSFET。

IG电子行业BT领域，中车时代已在轨道交通、智能电网、新能源汽车等多个高端领域得到认可和应用，斯达半导和比亚迪已在国内新能源车IGBT领域占据可观份额。

第三代半导体器件功率半导体需求旺盛领域，闻泰科技已实现GaN器件量产，华润微、扬杰科技已实现SiC功率器件的产品送样。

投资建议与投资标的受益于涨价趋势、国产替代浪潮和部分细分市场的高增速，国内功率产业链领先公司涨价潮与国产替代驱动业绩增长盈利有望快速提升。

我们看好东方证券国内功率半导体产业链，建议关注华润微、闻泰科技、华虹半导体、斯达半导。

风险提示市场需电子行业求不及预期；国产替代进程不及预期；。