中信期货-9月外贸数据点评：进口大增出口稳定，贸易差额显著缩小-201013

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事件;中国9月出口（以美元计）同比增9.9%，预期中信期货增9%，前值增9.5%；进口同比增13.2%，预期增0.1%，前值降2.1%。

9月外贸数据点评贸易顺差370亿美元，前值589.3亿。

点评：1）9月份我国出口维持较高增速，进口大增出口稳定预计未来几个月我国出口增速总体稳定。

9月份出口表现基本符合预期贸易差额显著缩小，仍保持了较高的增速。

分国别（地区）来看，我国对美欧日的出口增速总体稳定，对印度、巴西的出口增速中信期货显著改善。

随9月外贸数据点评着印度和巴西经济的修复，它们的进口需求也在改善。

虽然全球疫情仍然进口大增出口稳定严重，但防疫物资进口需求略有减少，我国纺织纱线、织物及制品的进口金额环比减少15.7亿美元。

9月份摩根大通全球制造业PMI为52.3，好于前值51.8，全球经济继续贸易差额显著缩小修复。

短期来看，即便我国防疫物资出口有所减少，一般物资出口也中信期货有望随着全球经济的修复而有所改善，预计未来几个月我国出口增速大体稳定。

2）我国内需的改善导致9月份进口大增，未来几个月进口增9月外贸数据点评速或大体稳定。

从分国别（地区）来看，我国对主要经济体的进口增速均提高8-23个百分点，大概只有我国内需的改善才会导致进口大增出口稳定这一结果。

贸易差额显著缩小另外，我国对美国进口增速的提高幅度较大，达到23个百分点。

我国加快了从美国的进口，这是我国进口提速的次中信期货要原因。

9月份我国进口增速已9月外贸数据点评经回升到较高水平，继续提高的可能性不大，不排除短期报复性消费导致进口回升过快。

在我国经济稳步进口大增出口稳定恢复的背景下，未来几个月进口增速或大体稳定。

3）进口修复是9月份贸易差额减少的主贸易差额显著缩小要原因，预计未来几个月大体稳定。

9月份我国进口显著修复，而出口相对稳定，中信期货因此贸易差额环比减小219亿美元。

未来几个月我国出口和进口大体稳定，预计贸9月外贸数据点评易差额也大体稳定。

风险因子：国内政策收紧、中美关进口大增出口稳定系恶化。