中银国际-迈为股份-300751-丝网印刷设备龙头，HJT设备新锐-201013

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公司作为光伏电池片丝网印刷设备龙头企业，有望受益于后续大尺寸单晶PERC电池产能的扩张；同时公司积极探索拓展HJT等新技术并已取得阶段中银国际性成果，有望受益于HJT产业化前期较高的订单弹性；维持买入评级。

支撑评级的要点电池片丝网印刷设备迈为股份龙头：公司为光伏电池片丝网印刷设备龙头企业，于2018年11月9日在深交所创业板上市。

公司已与300751主流电池片、组件企业建立了长期合作关系。

根据中国光伏行业协会的统计，公司在国内太阳能电池丝网印刷设备领域的增丝网印刷设备龙头量市场份额已经居于首位。

股权HJT设备新锐结构集中，激励机制健全：周剑、王正根合计控制公司40.93%的股份，为公司的共同控股股东、实际控制人，公司股权结构集中稳定。

中银国际公司构建了员工持股平台+股权激励计划的综合长效激励机制，股权激励计划第一期已在执行，第二期已发布草案。

激励机制有利于迈为股份充分调动公司管理人员及核心团队成员的积极性，推动公司可持续发展。

迎接大尺寸PERC扩产需求：受益于单晶PERC电池行业产能的快速扩张与公司以研发为基300751础构建的竞争壁垒，近年来公司业绩快速增长。

在大尺寸趋势确立的情况下，第三方电池片厂商与垂直一体化的组件厂商普遍选择兼容182/210的设备为下一阶段的丝网印刷设备龙头扩产选择，公司有望迎接超300亿元的大尺寸电池片设备空间（其中50-60亿元为丝网印刷设备）。

HJT电池设备新锐：公司积极布局HJT高效电池设备，目前已突破适用于HJT电池的丝网印HJT设备新锐刷设备，并成功研制核心设备板式PECVD且已具备整线解决方案的能力。

公司HJT设备产能最高可以达到8,000片/小时，生产的电池片转换效率可以达到24%以上，并已获得正式中银国际订单。

积极拓展新领域：迈为股份依托激光技术模块，公司同时相继进入光伏激光设备、OLED面板激光设备等领域，并已有所斩获。

估值在当前股本下，我们预计2020-2022年公司每股收益分别为6.22、8.70、11.45元，对应市盈300751率分别为57.1、40.8、31.0倍；维持买入评级。

评级面临丝网印刷设备龙头的主要风险新产品研发不达预期；新冠疫情影响超预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。