天风证券-生物制品行业专题研究：2020年Q3疫苗批签发报告，Q3批签发环比、同比大幅提升，流感、肺炎疫苗等表现强劲-201013

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2020年Q3重点疫苗品种批签发整体同比表现强劲，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、九价人乳头瘤病毒疫苗等表现优异2020Q3重点非免疫规划疫苗（13价肺炎为代表的18个品种）总体批签发8451万剂，同比增长54.40%，环比+56.87%，表现强劲，相较于Q2大幅提速，从具体品种来看：流感病毒裂解疫苗：三价流感疫苗2020Q3批签发约154天风证券6万剂，同比上升42.07%；其中赛诺菲批签发约811万剂（占52.48%），同比大幅上升203.60%。

四价流感疫苗2020Q3批签发约1375万剂，同比大幅增长204.51%，主要因为长春所产品新获批和原有生产企业的放量；鼻喷流感减毒活疫苗8月首获批签生物制品行业专题研究发，Q3共获得157万剂批签发。

HPV疫苗：二价HPV疫苗2020Q3批签发约151万支，其中GSK37万支，占比24.5%，万泰生物12020年Q3疫苗批签发报告14万支，占比75.5%。

四价HPV疫苗2020Q3批签发约70万支，同比-38.83%，其中9月份批签发70万支，九价HPV疫苗2020Q3批签发约243万支，同比大幅增长248.25%；肺炎疫苗：13价2020Q3批签发约330万剂，同比大幅增长177%，其中Pfizer批签发约119万剂，占比36%，同比Q3批签发环比、同比大幅提升增长0.11%；沃森批签发约211万剂，占比达64%。

23价流感、肺炎疫苗等表现强劲批签发460万剂，同比+18%。

多联苗：赛诺菲五联苗批签发约140万支，同比-13%，康泰四联苗批签发154万支，同比下降4.69%，智飞三联天风证券苗受2020年2月再注册未通过影响，Q3无批签发。

疫苗赛赛道景气度高，重点关注疫苗行业优质公司我们认为在监管强化、国产大品种驱动等多重因素的推动下，我国疫苗行业进入黄金发展期，优质企业的优势、稀缺性将进一步体现，将充分推动并享受行业的发展，二季度以来重点品种批生物制品行业专题研究签发表现强劲，为行业业绩恢复快速增长奠定了基础。

秋冬季节来临，考虑到新冠疫情下民众疾病防控意识的2020年Q3疫苗批签发报告提升，公众对流感、肺炎疫苗的关注度和需求或将明显增加。

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风险提示：行业黑天鹅流感、肺炎疫苗等表现强劲事件；新品种研发进展低于预期；政策变化风险；企业经营质量管理风险。