兴业证券-名创优品-MNSO.US-创造优质低价生活方式-201013

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MINISO名创优品是全球领先兴业证券的生活用品专门店零售商，以旗舰品牌“MINISO”提供了涉及家居装饰，小型电子产品等共11个类别的大约8000个核心SKU。

截至2019年，公司在全球品名创优品牌品种零售市场中占5.2%市场份额排名第一，截至6月30日的2020财年公司收入及经调整净利润分别为89.8亿元及9.7亿元。

公司计划以16.5-18.5美元价格发行3040万AMNSO.USDS，预计若以中间价17.5美元发行则将获得5.042亿美元净融资。

我们看好公司“优质低价生活好物店”深入人心的品牌定位，扩SKU能力及运营经销网络能力 新股报告_创造优质低价生活方式领先行业，建议投资者“申购”。

紧跟消费者需求，用生活方式定义品牌：MINISO创造灵感来源于日本生活家居兴业证券品牌专门店的物美价廉与背后的“中国制造”。

MINISO将“优质低价”、“欢乐”、“名创优品随心所欲”作为品牌的三大DNA。

迎合当前消费者日趋理性的消费心理、线下体验购物的回暖MNSO.US与年轻一代对于个性化生活方式产品的偏好。

优质低价高周转，供应链支撑效率拓品：依靠庞大的采购量，按时向供应商付款以及不断优化的供应链，公司超过95%的产品在中 新股报告_创造优质低价生活方式国的零售价格低于50元人民币。

兴业证券为了吸引和保持消费者的兴趣，公司每隔7天就会采用“711理念”，从包含10000个产品的创意库中挑选出大约100个新的SKU为目标。

在截至2020年6月3名创优品0日的财政年度中，公司平均每月推出600多个SKU。

全球化经销网络，轻资产模式快速扩张：截至20MNSO.US20年6月30日，公司在全球拥有4200多家商店，其中包括遍布中国300多个城市的2500多家商店，以及遍布80多个国家的1680多家商店。

公司主要采用三种模式进行销售：包括自营模式、零 新股报告_创造优质低价生活方式售合作伙伴模式、分销商模式。

自营门店作为先锋店，承担研究地区消费兴业证券者及吸引合作伙伴职能。

在中国加盟商采用零售合作名创优品伙伴模式，享有62%-67%的次日结营业额分成并不必承担库存压力。

在欧美印度等海外市场主要MNSO.US采取分销商模式拥有更大经营自主权。

不同模式 新股报告_创造优质低价生活方式贴合当地经销商需求，助力公司品牌实现全球快速扩张。

未来五年全球品牌类生活用品零售增速将达到20%，公司市占率全球第一：中国品牌生活用品零售GMV由2015年的5兴业证券03亿元人民币增加至2019年的1005亿元人民币，复合增长率为18.9%。

预计2020-20名创优品24年将以20.5%的复合增长率增长至1800亿元人民币。

全球品牌品种生活用品零售GMV从2015年的329亿美元增加至2019年的520亿美元，估计从2020年到2024年将继续以19.1%的复合年增长率增长至800MNSO.US亿美元。

MINISO占中国品牌零售市场市占率达到10.9%，占全球品牌零售市场市占率达 新股报告_创造优质低价生活方式到5.2%。

按照GMV计算，兴业证券MINISO在中国及全球品牌零售市场均位列第一名。

风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）新产品名创优品市场接受度不及预期；4）新店扩张运营不及预期；5）产品质量事件。