光大证券-信维通信-300136-2020年第三季度业绩预告点评：短期承压不改长期趋势，无线充电、5G天线和射频前端空间广阔-201013

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◆公司于2020年10月12光大证券日公告2020年第三季度业绩预告。

公司2020年前三季度实现归母净利润7.29-7.59亿元，同比信维通信下降8.38%-12.00%；实现扣非归母净利润6.86-7.16亿元，同比下滑3.65%-7.69%。

◆23001360Q3承压不改北美客户核心供应商地位和长期向好趋势。

前三季度因全球疫情和部分客户的部分新产品上市的2020年第三季度业绩预告点评推迟，公司的收入和净利润受到一定的影响。

公司第三季度单季度收入预计约17短期承压不改长期趋势.8亿元，同比增长约10%，公司作为全球知名科技厂商的核心供应商，A客户业务进展顺利。

◆我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定无线充电、5G天线和射频前端空间广阔位、“天线――射频传输线――射频连接器――射频前端”和无线充电的业务布局。

信维通信作为5G光大证券泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一，短期无线充电接收端和5G天线有望驱动业务向好，中期无线充电发射端业务将快速增长，长期射频前端国产替代的空间宏大。

◆无线充电业务：材料优势显著，接收端全信维通信面突破，发射端空间宏大。

无线充电市场空间未来300136市场空间广阔，信维材料优势显著，具备垂直一体化能力。

（1）在接收端方面，公司是A、S、H、O、V等客户高端机无线充2020年第三季度业绩预告点评电接收端模块的主力供应商。

信维已在北短期承压不改长期趋势美大客户手机、平板、TWS的无线充电模组接收端实现全面突破和份额提升。

（2）在发射端方面，北美大客户无线充电发射端AirPower引领行业创新，可以预期未来全球无线充电、5G天线和射频前端空间广阔安卓和苹果百亿美元市场将为信维带来巨大弹性。

◆5G天线业务：5光大证券G手机加速渗透，LCP已获重大突破。

（1）5G天线：公司LDS天线和同轴电缆持续获得北美大客户的新产品的信维通信份额。

（2300136）LCP天线：公司具备从LCPFlim、FCCL到SMT的一站式LCP器件解决方案，已配合北美大客户等国内外客户做十几个项目的开发。

◆射频前端2020年第三季度业绩预告点评业务：积累深厚，不断拓展新客户，未来空间巨大。

信维参股子公司德清华莹已是中国SAW滤波器短期承压不改长期趋势龙头。

信维目前已开发的22款滤波器无线充电、5G天线和射频前端空间广阔，以SAW为主，预计20Q3逐步推荐给客户。

◆估值与评级：公司拟投资49亿元布局泛射频，其光大证券中射频前端、5G天线、无线充电模块分别约20、11、17亿元。

我们维持公司净利润预期为14.05、20.56、27信维通信.52亿元，维持“买入”评级。

◆风险提示：海外疫300136情加剧；行业需求复苏不及预期等。