西部证券-国联股份-603613-三季报业绩预告点评：增长继续提速，B2B电商直播红利持续发酵-201013

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核心结论事件：2020年10月13日，公司发布2020年前三季度业绩预告，西部证券前三季度，公司预计实现归母净利润1.78-1.79亿元，yoy80.10%-81.51%，实现扣非后净利润1.64-1.65亿元，yoy69.54%-70.58%，增长超预期。

国联模式发展势如破竹，规国联股份模提速增长。

公司旗下各多多电商平台交易量增长快速，前三季度预计实现营收100603613.28-100.32亿元，yoy141.89-142.01%，结合半年报数据，Q3公司单季度收入预计为42.20-42.24亿元，yoy155.30-155.54%，增长逐季加速，Q3单季度净利润预计为0.64-0.65亿元，yoy90.40-93.36%，保持在历史高位水平。

直播红利持续发酵，产业三季报业绩预告点评互联网市场的巨大潜力待释放。

根据公司官方微信号信息，2020年10月10日多多电商节期间，涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多等平台共同开展“秒杀”、“竞拍”、“拼团”等活动，重点通过直播带货呈现活动福利，继续强力刺激B2B电商交易需求，电商节活动在10月10日21:15分提前结束，以总体43.82亿元的集采订单量再次刷新记录，yoy增长继续提速103.78%。

今年以来公司已通过“战役”计划、B2B电商直播红利持续发酵直播带货、百团拼购等多种举措实现交易订单、业绩高增长，彰显产业互联网市场发展潜力巨大。

随着B2B电商渗透率提升、公司业务持续向产业链延伸西部证券和横向复制，未来业务仍有数倍发展空间。

投资建议：公司经营情况向好，中长期发展动力强劲，我们预测2020年-2022年公司营业收入为154.22亿元、269.82亿元和436.96亿元，归母净利润为2.73亿元、4.28亿元和6.84亿元，EPS为1.34元、2.1国联股份0元和3.35元，对应PE70、44和28倍，维持“买入”评级。

风603613险提示：宏观经济发展低迷使得下游需求受抑制；公司B2B电商拓展新平台进展不及预期；自营业务的价格波动风险。