华西证券-硅宝科技-300019-业绩持续向好，定增获批助力未来成长-201012

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事件概述2020年10月12日，公司发布三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润1.30-1.47亿元，同比增长57%-77%，其中Q3单季度预计实现归母净利润0.60-0.华西证券68亿元，同比增长56%-76%。

分析判断:建筑胶持续放量地位稳固，工业胶势头强劲助涨硅宝科技业绩。

根据国家统计局数据显示，2020年1-8月，全国房地产开发投资88，454亿元，同比增长4.6%，增速比1-7月提高1.3000192个百分点。

随着国民消费水平的提升，终端用户对品牌、质业绩持续向好量的认识逐渐深入，市场逐步向头部企业聚集。

公司作为建筑胶细分龙头企业，凭借强大的品牌与品质定增获批助力未来成长优势成功入围恒大、碧桂园、绿地、龙湖、华润等房地产品牌库，在今年地产开工端持续景气的情况下，市场份额快速提升。

建筑硅胶的销售持续增长是公司前三季度业华西证券绩增长的主要原因。

在工业胶方面，今年由于光伏、新能源汽车等行业的持续景气，同时公司电子电器用胶对进口产品加速替代，公司目前已经成硅宝科技功服务于美的、格力、中兴、华为、oppo、vivio、无锡尚德、唐山海泰、正信光电、宇通客车等国内电子电器、光伏、汽车等各行业知名企业。

公司在光伏、汽车、电子等领域销量出现较300019大幅度增长，助涨公司业绩。

定增方业绩持续向好案获批，募投项目打开成长空间。

定增获批助力未来成长2020年10月12日，公司定增方案获批，本次计划募集资金不超过8.4亿元，其中5.2亿元将用于“10万吨/年高端密封胶智能制造项目”的建设。

该项目建设期为三年，于运营期第五年（包含建设期）华西证券达到满产，满产后预计实现年销售收入16.3亿元，净利润1.88亿元。

该项目预期业绩是2019年公司总收入10.18亿硅宝科技元的1.6倍，为19年公司归母净利润1.32亿元的1.4倍，有望为公司在营收和净利润上打开翻倍的市场空间。

目前国内有机硅密封胶销量约100万吨，公司作为行业龙头市占率仅6%左右，行业集中度较低，未来随着公司新建产能的持续投300019产，公司市占率有望大幅提升。

投资建议我们业绩持续向好维持之前的盈利预测，预计公司2020-2022年营业收入分别为12.95/15.32/18.45亿元，同比增长27.2%/18.3%/20.4%；归母净利润分别为1.91/2.35/2.97亿元，同比增长45.4%/23.0%/26.1%，EPS分别为0.58/0.71/0.90元，目前公司股价为17.15元，对应PE分别为30/24/19倍。

公司作为国内有机硅密封胶龙头企业，未来产能陆续释放，市占率有望进一步提升，同时公司围绕有机硅胶内生外延并进，有望整合行业资源成为国内有机硅定增获批助力未来成长胶巨头，我们持续看好公司未来成长，维持“增持”评级。

风险提示原材料价格波华西证券动、产品价格下跌、产能释放不及预期等风险。