安信证券-中公教育-002607-中公教育2020Q3业绩预告：业绩高增超出市场预期，收入确认迎小高峰-201014

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■事件：公司安信证券发布2020Q3业绩预告，预计2020Q1-3归母净利润12.8-13.7亿元，同比增长34.2%-42.6%，单Q3归母净利润15.2-16.0亿元，同比增速226.3%-243.5%，超出市场预期，并提前完成了重组上市时的三年累计业绩承诺（最终完成情况以审计师专项审核报告为准）。

■我们认为Q3业绩迎来高增，主要系：1）此前受疫情延期积压的考试部分推迟到Q3举行，协议班收入得以确认，主要有：①国考协议班/普通班面试及小部分协议班笔试（一般在次年1月公告笔试成绩，上半年面试，疫情影响下推迟3-4个月）、②部分省考协议班笔试及普通班面试（少部分省份省考笔试时间为12月）；③3-5月份事业单位考试（原在Q2确认收入，疫情影响下推迟）；④部分教资考试；2）部分原在Q3进行的考试正常进行，受扩招政策影中公教育响，通过率提升贡献收入及业绩增量。

主要有：①部分002607省考协议班面试；②部分事业单位考试；②教师招录考试；③其他综合类考试。

展望Q4，原本旺季+挤压收入确认中公教育 2020Q3 业绩预告下业绩高增有望持续。

一方面，随着疫情防控工作持续向好，2020年考试招录走向尾声，原本旺季+前3Q挤压待确认收入有望迎来收入全面业绩高增 超出市场预期确认。

Q4原本即收入收入确认迎小高峰确认高峰（2018年Q4收入占比33.1%），省考协议班面试，教资笔试，大部分教师招录和事业单位考试相关收入都将在Q4得到确认，叠加前3Q被延期考试收入尚未确认完全，双重助力下预期Q4将迎来全面确认；另一方面，2021年招录时间陆续确定。

2021年考研时间已确定在12月26-27日，国考时间根据往年也将在10月中旬发布，考安信证券试时间预期在11月下旬或者12月上旬，山东、江苏、四川等地省考计划也逐步推进发布，或将推动新一轮开班小高峰。

Q4收入确中公教育认及开课预收款项确认带来的业绩快增有望持续，公司全年各业务线目标保持不变。