中泰证券-科华恒盛-002335-Q3业绩预告大超预期，战略聚焦数据中心综合服务商-201014

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公司公告：公司发布2020年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润24628.56万元-27956.74万元，同比增长85%-110中泰证券%，其中Q3预计实现归母净利润13823.65万元-17151.83万元，同比增长217.87%-294.4%。

Q3业绩预告超预期，数据中心与智慧电能业务高科华恒盛增长。

公司发布2020年前三季度业绩预告，前三季度公司预计实现归母净利润2.46亿元-2.8亿元，同比增长85%-110%，其中Q3预计实现归母净利润1.38亿元-1.72亿元，同比增长217.87%-294.4%，环比002335增长74.68%-117.09%。

公司业绩增长的主要Q3业绩预告大超预期原因是数据中心业务和智慧电能业务发展向好，同时公司费用管控良好，实现降本增效。

公司是国内UPS龙头厂商，近年来战略明确聚焦数据中心业务，拥有一线城市IDC核心资源，UPS业务与IDC业务协同发展，IDC建设运营及其配套高端电源业务提升对战略聚焦数据中心综合服务商大客户的综合服务能力，有助于毛利率的提升，同时公司与腾讯深度合作，有较大发展空间。

布局一线城市IDC核心资源，从产品到IDC运营与腾讯深入战中泰证券略合作。

公司于2014年起从UPS转型延伸到数据中心运营，先后分期投资建设了北京科华、上海科众、广东科云、广东科华等子公司运营的IDC数据中心项目，目前公司在北、上、科华恒盛广等地拥有5个大型自建数据中心，已建成可售机柜数2万余个，客户覆盖互联网、云计算、政府、金融等各个领域。

近期公告，与腾讯云签署合作协议，根据其业务发展需要，将在全国等地建设自有园区数据中心，数002335据中心采用腾讯T-block技术建设。

Q3业绩预告大超预期公司作为数据中心综合服务提供商，提供全国范围的数据中心服务，根据协议约定建设并交付机房，IDC机房服务期十年，服务期内预估总金额约为11.7亿元。

公司在数据中战略聚焦数据中心综合服务商心产品和技术方面具有竞争力，拥有一线城市IDC核心资源，随着新基建加速推进及云计算产业景气度向上，有望进入新一轮成长周期。

战略明确聚焦中泰证券数据中心，紧跟行业趋势，积极拓展客户。

公司近两年不断对业务进行梳理和优化，战略明确了科华恒盛集中资源大力发展数据中心业务，促进公司业绩稳定增长，拟剥离与充电桩业务相关的资产，剥离充电桩业务及相关资产预案产生的现金流，将用于数据中心项目建设，公司财务负担将有所减轻，数据中心盈利水平将逐步提升。

结合行业内超大型数据中心、超算中心的高密趋势，公司紧跟数据中心高功002335率密度发展的趋势，推出125kWUPS功率模块，在功率密度上率先突破，有助于数据中心充分发挥规模效益，大幅降低业务部署和维护成本。

此外公司积极拓展新客户，与厦门市特房新经济产业园运营有限公司签署了《战略合作协议》，拟规划建设两栋数Q3业绩预告大超预期据中心主机房楼，总规划建筑面积约3.2万平方米，预计机柜数约5000个。

公司具有较好的战略聚焦数据中心综合服务商资源禀赋，为未来业绩增长奠定良好基础。

投资建议：科华恒盛是国内UPS龙头厂商，在中国高端UPS国产品牌市场占有率中泰证券领先。

战略明确聚焦数据中心，剥离充电桩相关资产，IDC加大科华恒盛一线城市布局同时，与腾讯签订新的园区数据中心战略合作协议，从产品到IDC运营深入合作，有较大的发展空间。

考虑到公司数据中心与智能电能业务002335发展向好，同时开展精细化运营降本增效，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022年营收分别为44.87亿/53.29亿/63.79亿，净利润分别为3.81亿/4.89亿/6.05亿，EPS分别为0.83元/1.06元/1.31元，维持“买入”评级。

风险提示事件:高端电源业务发展不及预期、数据中心业务发展Q3业绩预告大超预期不及预期、资产剥离进度不及预期的风险、中国IDC市场发展不及预期、疫情对经济产生新。