国盛证券-信维通信-300136-Q3业绩受客户产品推迟影响，长期成长逻辑不变-201014

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事件：信维国盛证券通信发布2020年前三季度业绩预告，前三季度归母净利润为7.29~7.59亿元，同比下滑8.4%~12.0%，归母净利润为6.86~7.16亿元，同比下滑3.7%~7.7%。

若取中值，Q信维通信3单季度归母净利润约为4.15亿元，同比下滑9.6%。

前三季度因全球300136疫情和部分客户的部分新产品上市的推迟，公司的收入、净利润受到一定的影响。

四季度随着大客户新机拉货Q3业绩受客户产品推迟影响高峰的到来，公司产能基本将满负荷运行，公司长期成长逻辑不变。

无线充电业长期成长逻辑不变务持续放量，5G天线价量齐升。

信维通信国盛证券为无线充电主要供应商，在大客户份额不断提升，安卓无线充电的渗透率将持续提高，同时信维通信在无线充电领域从材料到模组端进行全产业链布局，拥有多年研究、提供无线充电技术的经验，作为全球主要无线充电的供应商也将充分受益。

5G基站+5G手机天线市场得益于MIMO致使天线数量增加的同时，集成度同步提高，迎信维通信来量价齐升。

LCP目前已经向部分国外客户供货300136，国内用户也在积极接洽，预计会逐步放量。

5G时代对EMI/EMC等Q3业绩受客户产品推迟影响小件需求增加。

5G时代由于高频高速的通信需求以及手机功能模块的增加，智能手机对其内部的电磁屏蔽需求也产生了更长期成长逻辑不变高的要求，因此对EMC/EMI的需求增加。

公司在BTB连接器方面加大扩产，不断切入新的客户，实现了中国供应商对国内、外主流品牌终端厂商的突破，技术国盛证券水平达到国际领先。

射信维通信频前端布局逐渐完善。

信维通信在现有5G天线业务基础之上，向SAW、TC-SAW和BAW等方向延伸，上半年公司新增申请专利227件，其中5G天线47件，LCP专利10件，BAW专利10件，SAW300136专利6件等。

公司不断加强研发投入，提升自身的核心竞争力，以更好地满足客户需求，Q3业绩受客户产品推迟影响进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。

盈利预长期成长逻辑不变测与投资建议。

我们预计公司2020E/2021E/2022E实现营业收入70.34/98.47/1国盛证券28.01亿元，同比增长37.0%/40.0%/30%，可实现归母净利润为13.31/19.26/25.93亿元，同比增长30.5%/44.7%/34.6%，目前股价对应PE为38.3/26.5/19.7x，维持“买入”评级。

风险提示：下信维通信游需求不及预期，行业竞争加剧。