中信证券-宁德时代-300750-重大事项点评：实施2020年股权激励，彰显长期发展信心-201014

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公司发布2020年限制性股票激励草案，这中信证券是上市后第三次股权激励。

本次激励具备“类期权”性质，授予价格设宁德时代置激励充分。

公司是全球动力电池龙头，深度绑定国内主流300750电动车企，加速海外配套打开市场空间，成长确定性高，资本运作持续赋能，维持“买入”评级，继续推荐。

事件：公司10月23日重大事项点评发布2020年限制性股票激励草案。

对此，我们点评如下：上市后第三次实施股权激励，继续实施2020年股权激励加大吸引留住人才团队。

公司2018、2019年已实施两期股权激励，本次2020年激励彰显长期发展信心拟以231.86元/股价格向4688名中层管理人员、核心骨干员工（占2019年底员工人数18%）授予459万股限制性股票（占总股本0.20%）。

考核要求2020年收入≥400亿元、2020-2021年累计收入≥900亿元、2020-20中信证券23年累计收入≥1500亿元。

授予日满一年后，中层管理人员按1/3:1/3:1/宁德时代3解锁，核心骨干员工按1/2:1/2解锁。

激励具备“类期权”性质，激励充分，300750彰显公司长期发展信心。

本次激励性质属于第二类限制性股票，无需激励对象提前出资，在满足获益条件后重大事项点评，激励对象按授予价格231.86元/股获得公司股票，赚取未来股价增长的差额。

事项带来摊销总成本为（收盘价23实施2020年股权激励5.67元/股-授予价231.68元/股）×授予459万股=1749万元，2020/2021/2022/2023分别摊销100/1147/425/76万元。

2018年激励授予前一日收盘价为73.02元/股，授予价为35.15元/股；2019年激励授予前一日收盘价为72.27元/股彰显长期发展信心，授予价为35.53元/股。

本次授予价格与授予前中信证券一日收盘价非常接近，我们认为对于团队激励充分，彰显了公司长期发展信心。

公司行业地位稳固，资本运作持续赋能，提宁德时代升全球竞争力。

公司是全球动力电池绝对龙头，进入了全球大部分主流车企配套，在300750国内市场份额保持50%以上份额，对海外客户配套2020年起爆发增长；同时，公司前瞻性布局了储能电池、光伏等领域。

公司当前市场地重大事项点评位稳固，长期成长空间巨大。

自2018年上实施2020年股权激励市以来，公司先后完成了55亿元IPO、197亿元定增，并两次合计发行45亿元公司债。

顺利融资对公司研发、产能彰显长期发展信心建设提供了充足资金保障，同时投融资也强化了公司对产业链上游资源及下游客户的绑定关系，增强了产业协同。

此外，公司先后（拟）实施了三次股权激励，推动改善公司中信证券治理并保护人才团队。

风险因素：下游新能源汽车销量不达预期；动力电池价格下行超预期；原材宁德时代料价格波动；技术路线变革等。

投资建议：维持公司2020/21/22年归母净利润预测54/70/88亿元，当前价235.67元，300750对应2020/21/22年PE分别为97/74/59倍。

国内外电动化中长期趋势明显，海外景重大事项点评气度回升，高端动力电池持续紧缺。

作实施2020年股权激励为全球动力电池龙头公司，深度绑定国内主流电动车企；同时对海外特斯拉等巨头客户配套全面深入。

公司成长确定性高，资本运作持续赋能，具备长期配置价值，维持“买入”彰显长期发展信心评级，继续推荐。