中信证券-长盈精密-300115-2020三季报点评：前三季度业绩略超预告，A客户支撑高增长-201014

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长盈精密前三季度业绩略超此前预告中信证券，全年业绩预告维持高增长，盈利能力持续改善。

中期来看，客户及产品结构调整取得成效，A客户PC结构件产品订长盈精密单超预期。

长期300115来看，新能源汽车、5G零组有望持续贡献增量。

维持“增持2020三季报点评”评级。

前三季度业绩略超预告，全年业前三季度业绩略超预告绩预告维持高增长。

公司前三季度实现营业收入67.45亿元，同比+9.07%，归母净利润4.13亿元，同比+119.32%，扣非归母净利润3.37亿元，同比+124A客户支撑高增长.98%。

Q3单季收入27.40亿元，同比+23.07%，归母净中信证券利润1.84亿元，同比+168.86%，扣非归母净利润1.64亿元，同比+170.48%。

公司预计全年归母净利润5.3~6.5亿元，同比+532.28%~675.44%，预计非经常性长盈精密损益8500万~1.05亿元。

公司盈利能力逐季改善，主要原因为客户300115结构及产品结构调整取得成效。

A客户2020三季报点评笔电机壳贡献主要增量，未来多产品线推进可期。

我们预测2020年北美A客户收入贡献有望达20~25亿元，前三季度业绩略超预告总收入占比2~3成，其中约一半来自于笔电机壳，此外还包括触控笔、妙控键盘、手表机壳、其他连接器及小件等。

今年以来，由于全球疫情反复催生居家办公需求，带来PC销量提升，据IDC统计，20Q3全球PC销量8127万台，同比+14.6%，其中苹果PC销量689万台，同比+38A客户支撑高增长.9%，增速远超其他品牌。

我们预计苹果PC全中信证券年销量有望超2000万台，较往年平均水平约1800万台有超10%增长。

展望未来，长盈精密我们预计苹果新款笔电将有多点创新，包括自研芯片、miniLED屏幕、支持5G等，预计销量仍将维持正增长。

公司在A客户笔300115电份额持续提升，承接来自可成的份额转移，份额有望从今年约10%提升至2年后20~30%，贡献持续增量。

此外，公司有望切入2020三季报点评A客户其他产品线，包括手表表带、手机小件等，合作持续深入。

定前三季度业绩略超预告增项目已获注册，新能源汽车、5G零组持续推进，奠定长期增长动能。

公司定增项目已于9月25日完成A客户支撑高增长深交所注册申请。

公司拟募集资金不超过19亿元，用于投资上海临港新能源汽车零组件（一期）及5G智中信证券能终端模组两个项目。

1）新能源汽长盈精密车方向，重点服务特斯拉，供应高低压电连接件、动力电池结构件等，目前为Model3/Ybusbar独供，伴随21年ModelY国产化带来的销量提升，公司业绩亦有望快速成长；2）5G方向，重点服务A客户，主要产品包括智能终端金属及非金属结构模组、折叠屏转轴、精密板端连接器、RF连接器、BTB连接器、天线模块等，满足大客户全方位需求。

风险因素：海外疫情持续时间较长影响下游需求的风险；海外大客户产品导300115入进度不及预期的风险；国内大客户手机结构件持续亏损影响利润；募投项目建设进展不及预期等。

投资建议：公司客户结构及产品结构优化，2020业2020三季报点评绩有望显著好转。

我们维持2020/2021/2022年净利润预测分别为6.2/前三季度业绩略超预告8.0/10.5亿元。

维持“A客户支撑高增长增持”评级。