中信证券-新能源汽车行业2020年9月销量点评：9月销量符合预期，四季度继续向好-201014

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国内新能源汽车2020年9月销量13.8万辆，环比+26.2%，同比+67.7%，产销刷新9月历史记录，略超市中信证券场预期。

我们认为，疫情后期行业稳步复苏，国内新能源汽车产需端持续恢复，需求逐步新能源汽车行业2020年9月销量点评释放，新车型逐步投放刺激市场需求。

欧洲市场继续爆发增长，9月销量符合预期行业长期增长趋势明确。

中长期看，全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶四季度继续向好段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链。

事项：2020年10月13日，中国汽车工业协中信证券会发布2020年9月份汽车产销数据。

我们对新能源汽车产销数据点评如下：新能源汽车行业2020年9月销量点评9月新能源汽车销售13.8万辆，环比+26.2%，同比+67.7%，略超市场预期。

根据中汽协数据，9月我国新能源汽车生产/销售13.6/13.8万辆，环比+28.9%/+26.9月销量符合预期2%，同比+48%/+67.7%，保持高速增长。

2020年1-9月累计生产/销售73.8/73.4四季度继续向好万辆，同比-18.7%/-17.7%，降幅进一步缩窄。

分车型看，9月新能源乘用车销售12.5万辆（同比+67%），中信证券其中EV和PHEV分别销售10.0万辆（同比+70.2%）和2.5万辆（同比+55.7%）。

新能源汽车行业2020年9月销量点评另外，商用车销售1.3万辆（环比+37.3%，同比+74.2%）。

分季度看，20Q1/20Q2/20Q3新能源汽车销量分别为11.4/27.9/34.1万辆，9月销量符合预期同比分别为-57.8%/-11.7%/+33.7%。

9月份销量的同比高增长一方面与2019年补贴退坡导致低基数有关，另一方面主要得益于外部温和政策环境以及下半年优质车型的密集投放，叠加双节效应，新能源市场四季度继续向好稳中有升。

乘中信证券用车：同比、环比增长，市场需求释放。

9月新能源乘用车生产/销售12.4/新能源汽车行业2020年9月销量点评12.5万辆（环比+28.0%/+25.2%，同比+49.0%/+67.0%），继续保持双位数同比环比增长。

2020年1-9月累计生产/销9月销量符合预期售66.7/66.3万辆，分别同比-19.4%/-18.4%。

分季度看，20Q1/20Q2/20Q3销量分别为10.2/25.0/31.1万辆，同比分别为-63.0%/-12.四季度继续向好9%/+41.4%。

分品牌看，9中信证券月特斯拉销量达到11,329辆，随着10月初价格更低的国产Model3铁锂版上市，后续销量有望继续提升；上汽通用五菱MINIEV销售2.02万辆，带动A00级车实现销量3.25万辆；比亚迪新车型汉EV单月销售预计超3,500辆，随着后续刀片电池产能进一步爬坡，销量在Q4有望继续创新高。

随着越来越多新车型的推出，市场新能源汽车行业2020年9月销量点评需求在Q4有望稳步提升。

商用车：产销9月销量符合预期保持高增长，行业景气度回升。

9月新能源商用车生产/销售1.2/1.3万辆（同比+39.2四季度继续向好%/+74.2%，环比+39.5%/+37.3%），同比、环比均大幅提升。

2020年1-9月新能源商用车生产/销售7.1/7.1万辆（同比-11.8%/-11中信证券.2%），降幅有望继续收窄至个位数。

客车方面，2020年9月宇通客车销售客车3,938辆，环比-18.4%，同比+8.0%，销量基本保持新能源汽车行业2020年9月销量点评稳定。

分车型9月销量符合预期看，中客销量继续保持正增长。

四季度继续向好综合考虑疫情与补贴政策的影响，预计客车需求端Q4有望改善。

政策环境持续利好，欧中信证券洲多国高增速亮眼。

10月9日，国务院常务委员会通过了《新能源汽车产业发展规划》，进一步明确三新能源汽车行业2020年9月销量点评方角色划分，确立市场的资源配置作用、企业的技术路线选择作用和政府的制定法规标准、监管作用，产业链各环节以及配套的充电基础设施等领域有望受益。

欧洲方面，主要国家9月新能源汽车注册量继续大幅增长，德国、法国、英国新能源汽车本月注册量约4.1、1.8、3.4万辆，同比+341%/+217%/+9月销量符合预期157%，各国针对新能源汽车产业的刺激政策成效显著，欧洲电动化趋势明确。

我们预计四季度继续向好欧洲2020年电动车销量将达到110万辆，同比+99%。

欧洲市场景气回升，中信证券有望进一步刺激行业恢复成长，欧洲电动化供应链有望受益。

风险因素：新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；新能源汽车行业2020年9月销量点评政策落实不达预期。

投资策略：我们认为，9月销量符合预期疫情后期行业稳步复苏，国内新能源汽车产需端持续恢复，需求逐步释放，新车型逐步投放刺激市场需求。

欧四季度继续向好洲市场继续爆发增长，行业长期增长趋势明确。

全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉供应链，包括：（1）具备长期配置价值的锂电及材料环节：宁德时代、恩捷股份、科达利，璞泰来、天赐材料、新宙邦；（2）锂电池上游中信证券设备和资源：杭可科技、先导智能、赣锋锂业等；（3）热管理及零部件：三花智控、银轮股份、拓普集团等。

从寻找下半年景气恢复受益标新能源汽车行业2020年9月销量点评的角度，推荐电动主业改善明确的比亚迪（A+H）以及受益消费大客户订单的欣旺达、鹏辉能源。