信达证券-信维通信-300136-短期受客户新品延迟影响，中长期增长逻辑不变-201013

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事件：2020年10月12日，信维通信信达证券发布2020年三季报预告，前三季度营收约为43.4亿，同比增长约21%；单三季度营收约为17.8亿，同比增长10%。

前三季度归母净利润约为7.3-7.6亿，同比下降约8.4%-12.0%；对应单季度归母净利润4.0-4.3亿，同比下降6.4%信维通信-12.9%。

点评：短期受部分客户300136新品延迟影响。

前三季度因全球疫情和部分客户的部分短期受客户新品延迟影响新产品上市的推迟，公司的收入、净利润受到一定的影响。

但三季度单季度营收中长期增长逻辑不变约为17.8亿元，较去年同期增长约10%，单季度收入规模仍持续增长。

公司是全球知名科技厂商的核心信达证券供应商，业务进展顺利，四季度开始产能基本满负荷运行，部分现有项目的份额还在提升，短期部分客户新品延迟对长期经营没有重大影响。

中长期增长信维通信逻辑不变。

无线充电方面：就行300136业层面而言，无线充电整体定位从旗舰手机增值功能，向主流手机的普及功能延伸，且拓展出可穿戴产品等应用领域，如智能手表、TWS耳机愈来愈多地采用无线充电，实现产品的无孔化以提升防水/防尘性能。

并且，无线充电发射端也在普及过程中，移动场短期受客户新品延迟影响景下的应用亦在不断延伸。

再从公司客户层面来看，2019年下半年，公司无线充电产品开始向大客户批量导入；2020年上半年，公司无线充电业务已经实现全球前三大手机中长期增长逻辑不变客户的产品覆盖。

展望未来，行业趋势+大客户覆盖及公司从磁性材料、线圈、模组到方案设计的一体化服务能力，将会推动公司无线充电业信达证券务的业绩表现。

射频业务方面：随通信网络从4G向5G演进，制式在升级，信维通信频段数也在不断增加，智能手机天线数量亦水涨船高；在天线设计上，FPC和LDS天线是主流方案，其中苹果主要采用LCP基材的FPC天线，安卓机多采用LDS天线，部分安卓旗舰机对LCP天线有所涉足，如华为P40系列使用了一根LCP天线。

信维在LDS天线领域300136积累了丰富的经验，并且具备了使用LCP材料生产制造射频器件的能力。

此外，信维拟募投5G天线及射频前端项目，短期受客户新品延迟影响未来有望在现有泛射频业务的基础上，向SAW、TC-SAW和BAW等射频前端产品方向延伸，进一步提升公司在主营业务领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。

电磁屏蔽及连接器方面：随技术的发展，手机在传输速率、频率等方面显著提升，由内到外的零部件均在不断变革，主板集成度在大幅提升，从而对电磁屏蔽提出更高要求，刺激电磁屏蔽件的市中长期增长逻辑不变场增长。

此外，我国连信达证券接器发展也在逐步突破低端产品桎梏，向中高端产品进军。

信维在泛射频领域广泛布局，业已衍生出精密制造能力，在EM信维通信I/EMC器件及BTB连接器领域有深厚积累。