华创证券-新大正-002968-公司收购点评：低价收购优质标的，增厚业绩、提升成长性-201014

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事件：10月13日，公司华创证券公布，公司与四川同力德、陈勇签订《关于四川民兴物业管理有限公司之股权转让协议》，将以现金9,700万元收购民兴物业100%股权。

点评：公司以9,700万元收购民兴物业100%股权，对应19PE仅3.1倍，增厚业绩10月13日，公司公布，公司与四川同力德、陈勇签订《关于四川民兴物业管理有限公司之股权转让协议》，公司将以支付现金9,700万元的方式收购民兴物业100%股权，标的公司19年业绩3,113万新大正元，3Q2020业绩1,907万元，对应收购估值19PE仅3.1倍，显著低于行业平均收购估值10-15倍，一方面，体现公司优秀的投资能力和谨慎的并购态度，另一方面，为公司规模拓展打开新的方向，进一步提升公司规模的成长性，并增厚公司业绩。

标的公司深耕四川区域，聚焦002968金融等业态，望优势互补，提升区域竞争力民兴物业成立于2002年，系国家一级资质物业服务企业，是中国物业管理协会常务理事单位、四川省房地产业协会物业管理专委会副会长单位、成都市物业管理协会副会长单位。

以国企总部办公楼、政府行政办公楼、综合写字楼的专业物业管理为核心业务，延伸至为商业银行各支行及营业网点、公司收购点评大型商场、三级甲等医院、别墅、电梯公寓及多层住宅提供规范的物业管理服务，服务项目100余个，以成都市区为中心，辐射至郊县和省内12个地市州，以及重庆、云南、安徽、甘肃等省市。

本次股权收购，符合公司立足西南，进行全国化布局的战略发展，以及专注于公建物业的低价收购优质标的市场定位，有利于公司聚焦优势业态，进一步扩大经营规模，提升企业市场竞争力。

签约面积近7,000万平，进军城市服务，丰富管理业态、打开新成长空增厚业绩、提升成长性间20H1末，公司签约面积近7,000万平米，在管项目数334个。

20H1新签华创证券合同总金额3.7亿元，同比增长约10%。

分业态来看，公共物业、学校物业、办公物业、商住物业、航空物业收入分别占比20.7%、20.7%、23.7%、21.新大正3%、13.7%。

公司作002968为独立第三方物管公司，战略聚焦非住宅业态，在学校、航空、办公等门槛较高的物业细分领域占据市场领先地位。

此外，公司近期与青岛融源举行合资合作签约仪式，双方将就青岛李沧公司收购点评区基础设施建设、智慧城市建设及运营管理开展深入合作，进军城市服务领域，丰富管理业态，打开新成长空间。

投资建议：低价收购优质标的，增厚业绩、提升成长性，重申“强推”评级新大正作为独立第三方物管公司，早低价收购优质标的期战略聚焦非住宅物业管理优质赛道，签约面积近7,000万方，非住宅占比超70%，在学校、公共等业态领域具备长期的管理经验和服务口碑，并前瞻性进入航空业态，服务北京大兴、重庆江北等全国性机场。

考虑到后勤服务社会化、地方审计加强等推动非住宅物管行业发展，有望推动增厚业绩、提升成长性公司规模加速提升。

考虑并购标的对公司的业绩增厚，我们调整公司2020-22年每股收益预测分别为1.30、1.86华创证券、2.42元（原先为1.24、1.68、2.15元），对应21PE为32倍，维持目标价80.00元，重申“强推”评级。

风险提示：新冠肺新大正炎疫情影响超预期、业务拓展不及预期。