国盛证券-均胜电子-600699-MEB平台BMS增量订单落地，优先受益大众新周期-201014

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国盛证券事件。

10月13日，证券日报报道，公司近日获得大众MEB平台中国区BMS新增订单，预计2021年8月开始量产，供应均胜电子130万辆MEB平台新增车型。

公司作为MEB核心供应商，预计单车价值量接近5000元，未来有望充分受600699益大众新周期。

根据公司年报披露，公司2018年就已获得了大众MQB、MEB平台、奔驰新一代电动化平台、日产、福特的BMMEB平台BMS增量订单落地S定点，此次订单预计为MEB后续第二批车型的增量订单，目前公司作为大众汽车中国区MEB平台BMS独家供应商，仅BMS产品累计已从大众获得订单超过100亿元。

此外，除了BMS，公司也向MEB平台车型提供安全系统、充放电和车机系统优先受益大众新周期，以行业一般价格测算，预计单车价值量接近5000元。

而MEB作为大众电动化国盛证券的主力平台，大众集团规划2020年电动化率达到4%，2025年电动化率超20%，以此比例测算，全球年销量预计300万辆，其中国内80万辆/年，因此后续订单亦值得期待。

海外复苏+订单修复均胜电子，公司汽车安全业务迎经营拐点，同时有望受益于智能网联业务分拆科创板预期。

1）行业层面，欧美地区Q3排产逐步恢复，截至9月已基本恢复至历史同期水平，海外业务占比较高的国内零部件公司有望受益明显，带动盈利能力加600699速改善；2）公司层面，2020公司对KSS与高田的整合工作将逐步进入尾声，企业整合费用有望大幅降低（2018-2019年分别为7.94、5.98亿元），并且叠加高田新/旧订单的逐步切换，对标奥托立夫，未来安全业务的盈利能力有望显著提升。

3）公司汽车电子&智能网联业务涵盖HMI、智能车联、E-mobility，谱系完MEB平台BMS增量订单落地整，软/硬件实力均衡，未来继续受益于优质合资客户在智能座舱、电动化领域的车型升级。

此外，子公司均联智优先受益大众新周期行登陆科创版预期有望为公司带来市值重估。

盈国盛证券利预测与投资建议。

公司深度绑定优质合资客户，旗下汽车安全、座舱电子、BMS均胜电子、V2X等业务优势明显。

考虑到公司目前订单饱满，我们上调公司2021/2022年盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.09、13.8、18.2亿元，对应PE为267、21.1600699、16.0倍，维持“买入”评级。

风险提示：订单获得或不及预期；MEB平台BMS增量订单落地下游车型销量或不达预期。