东方证券-机械设备行业：从下游需求看工业缝纫机的复苏，论“质”论“量”-201014

《东方证券-机械设备行业：从下游需求看工业缝纫机的复苏，论“质”论“量”-201014（34页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-机械设备行业：从下游需求看工业缝纫机的复苏，论“质”论“量”-201014（34页）.pdf（34页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

纺织服装设备（包括纺机和缝纫机等）的需求自2018年东方证券以来持续下行，而2020年的新冠疫情也进一步压抑了行业需求。

但从近期机械设备行业的行业月度降幅缩窄和行业的周期特点来看，我们认为行业需求有望迎来拐点。

我从下游需求看工业缝纫机的复苏们推出本篇深度，核心在于讨论本轮行业需求的空间。

我们从大小客户的设备需求特点出发，认为设备的整体需求规论“质”论“量”模有望达到甚至超过2018年的需求量。

核心观点缝制机械经历2年调整，有望再度复苏：缝制东方证券机械是缝制行业关键设备，与下游需求紧密相关。

近年来下游服装产量、行业收入下降，机械设备行业但投资保持稳定。

2020年受疫情影响，下游行业需求从下游需求看工业缝纫机的复苏进一步压缩，但近月来已出现降幅逐渐缩窄的现象，我们认为行业恢复有望持续。

从缝制论“质”论“量”设备看，我们估算行业周期大概4-5年左右，自2018年下半年行业增速下滑以来，行业已经经历了2年左右的调整，我们认为新的行业上升周期有望即将到来。

下游大企业可能更重视设备的“质”：我们统计规模较大的服装代工上市公司情况，发现效率的提升是大企业东方证券增长的关键。

以申洲国际、晶苑国际为例，公司保持对设备等机械设备行业固定资产的持续投入，带来人均生产效率的持续提高。

而随着生产设备的技术和效率的迭代升级，我们从下游需求看工业缝纫机的复苏认为终端售价也有望提升，带来行业的升级和销售规模的扩大。

下游小企业可能更重视设备的“量”：我们统计小规模的针织、梭织代工企业情况，发现随着企业员工人数规模的下降，人均年产量/论“质”论“量”产能出现增加。

同时，从统计上看，员工东方证券人数规模越小的企业的人均平缝机数量更多。

大企业在设备配置上更加完整，而小企业大多数只保持少我们认为下游小型企业可能更重视设备的保有“量”，随着机械设备行业小批量、多批次需求增长，我们预计中小型企业数量会继续增加，加之中小型企业的缝制设备单人保有量较高，因此我们认为缝制设备市场的整体需求量有望继续上升。

投资建从下游需求看工业缝纫机的复苏议与投资标的自2018年来缝制机械行业经历了2年的下行期，2020年来受新冠疫情影响，行业进一步出现下滑。

而从行业的周期来看，我们认为纺织服装设备论“质”论“量”产业链的需求有望出现恢复。

我们分析行业内大型和小型服装加工企业的效率、设备投资/保有量情况，认为在本轮行业复苏中，不论是大企业的重“质”，还是小企业的重“量”，都有东方证券望推升行业总需求。

我们假设2机械设备行业021年疫情缓解、服装行业需求回暖，则我们认为设备需求有望持续回升，2022-2023年的行业年需求有望再次超过800万台。

建议关注：杰克股份(603337，未评级)、上工申贝(600843，未评级)、卓郎智能(600545，未评级)风险提示新冠疫情的发展不及从下游需求看工业缝纫机的复苏预期，行业恢复不及预期。