东方证券-新大正-002968-低估值收购优质标的，内生外延同步增长-201014

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事件10月13日，公司公告，公司与四川同力德酒店管理有东方证券限公司、陈勇签订《关于四川民兴物业管理有限公司之股权转让协议》，公司将以支付现金9,700万元的方式收购四川民兴物业管理有限公司100%股权。

核心新大正观点低估值收购优质标的，预计业绩增厚显著。

据公告公司将以支付现金9,700万元的方式收购民兴物业100%股权，标的公司19年业绩3,002968113.0万元，2020前三季度业绩1,907.3万元，按照19年业绩对应PE估值仅3.1倍，显著低于行业平均水平。

考虑到低估值收购优质标的公司2019年归母净利润仅1.0亿元，本次收购预计将显著增厚公司未来业绩。

标的公司与公司业态高度重合地域互内生外延同步增长补，协同效应显著。

民兴物业源于建行四川省分行，成立于2002年，系东方证券国家一级资质物业服务企业，服务项目100余个。

以新大正成都市区为中心，辐射至郊县和省内12个地市州，以及重庆、云南、安徽、甘肃等省市，在成都区域及周边地区形成了一定的影响力。

其项目多为相对优质的行政办公类业态项目，综合客户满意度水平较高，客户关系稳定，特002968别是在金融系统细分业态中，深度拓展能力较强。

本次收购有助低估值收购优质标的于公司进一步深耕西南，并进一步聚焦公建物业，具有很好的协同效应。

内生、外延同步增长，智慧城市内生外延同步增长公共物业服务领跑者。

作为独立第三方专业物业服务企业，公司选择了与传统住宅物业服务商错位竞争的策略，建立了学校物业、公共物业、航空物业、办公物业、商住物业五大业态，并在公共场馆、学校和航空东方证券等细分领域形成全行业领先优势。

本次收购彰显了新大正上市平台在外延拓展上的优势，继续向智慧城市公共物业服务领跑者的远景奋斗。

财务预测与002968投资建议维持买入评级，维持目标价70.56元。

我们预测公司2020-2022年EPS分别为1.26/1.57/1低估值收购优质标的.94元，可比公司估值51X。

综合考虑内生外延同步增长公司的竞争优势，我们维持10%的估值溢价，对应2020年PE为56倍，对应目标价70.56元。

风险提示疫情影响竣工东方证券交付节奏。

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