中信证券-信维通信-300136-2020年三季度业绩预告点评：汇兑+收入确认递延致Q3承压，但不改基本面向好趋势-201014

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公司发布2020年前三季度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润约6.86~7.16亿元，YoY-7.69%~-3.65%，公司Q3收入有增长，然汇兑损失+中信证券收入确认递延致Q3业绩略承压，但不改全年基本面趋势。

公司信维通信是射频领域龙头，有望持续受益大客户战略及5G升级机遇，定增聚焦主业打开射频前端增长空间，维持“买入”评级。

公司发300136布2020年前三季度业绩预告：预计2020年前三季度实现归母净利润约7.29亿元~7.59亿元，YoY-12%~-8.38%，其中扣非归母净利润约6.86~7.16亿元，YoY-7.69%~-3.65%。

分季度看，公司Q1/Q2分别实现归母净利润0.63/2.63亿元，YoY分别-74%/+109%，Q3预计实现归母净利润约4.03~4.33亿元，YoY-122020Q3业绩预告点评%~-6%。

报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响约为4,274.17汇兑+收入确认递延致Q3承压万元，上年同期约为8,499.81万元。

公司Q但不改基本面向好趋势3收入有增长，然汇兑损失+收入确认递延致业绩略承压，但不改全年基本面趋势。

公司公告Q3单季度营收预计约17.8亿元，同比增长约10%，经营情况良好，利润端压力我们认为主要源于汇兑导致的账面差异（第三季度人民币对美元升值4.05%），及部分客户的部分新产品上市推迟（北美大客户于2020年10月1中信证券4日举行秋季发布会，发布新款iPhone12系列，新品分别将于10月16日/11月6日开始预购，较往年有所延迟）与收入确认递延。

公司业绩短期承压不改全年基本面向好趋势，四季度开始公司产能有望满负荷运行，目前在大客户端新老产品推进顺利，无线充电产品19Q3切入大客户后，信维通信今年上半年贡献纯增量；安卓系无线充电亦逐步放量；安卓系5G手机天线放量；ipad和mac天线份额提升，同时解决方案开始提供射频传输线和连接器，单机价值量提升。

展望Q4及明年，300136我们认为公司业务有望逐季好转。

（1）无线充电业务进一2020Q3业绩预告点评步拓展新客户和新应用终端，有望保持高增长。

公司2019H2进入iPhoneX系列、获得汇兑+收入确认递延致Q3承压30%的份额，2020年在iPhone12中的份额乐观看有望达到50%。

在但不改基本面向好趋势华为和三星等安卓系中的份额有望保持。

（2）安卓系5G手机继续放量，带动公司天线中信证券业务增长。

其中LDS天线有望随5G终信维通信端放量。

当300136前5G安卓机仍以LDS为主，ASP显著增长，公司在中高端机型中份额30~50%；（3）B2B在手订单充足，在ODM客户中优先应用。

从中长期2020Q3业绩预告点评看，公司还储备了LCP和射频前端等产品，未来稳步推进有望打开成长空间。

风险因素：新业务进展慢，下游客户拓展不及预期；竞争加剧；汇兑+收入确认递延致Q3承压大客户销量弱。

盈但不改基本面向好趋势利预测及估值。

公司是射频领域龙头，有望持续受益大客户中信证券战略及5G升级机遇，手机射频前端布局稳步推进有望打开空间。

我们维持公司信维通信2020/2021/2022年EPS预测为1.43/1.92/2.15元，长期看好公司龙头价值，维持目标价66.75元（对应2021年35倍PE），维持“买入”评级。