西南证券-新宙邦-300037-三季度业绩符合预期，看好新能源车景气反转-201013

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事件：公司发布]2020年三季报预告，预计实现归母净利润3.7西南证券-3.95亿元，同比增长55%-65%，预计实现扣非归母净利润3.45-3.7亿元，同比增长50%-61%。

预计公司2020Q3实现归母净利新宙邦润1.37-1.58亿元，同比增长30%-50%，环比增长0%-14%，业绩符合预期。

新能源汽车300037行业景气向上，电池化学品需求向好提升业绩。

三季度业绩符合预期8-9月受原材料价格支撑及动力电池需求回暖，电解液价格三次上调，磷酸铁锂电解液价格上涨20%至3.6万元/吨，三元电池价格上涨0.5万元/吨至4.5万元/吨。

其中六氟磷酸锂价格由7万元/吨上涨至8.5万元/吨，碳酸二甲酯价格由8000元/吨上涨至13000元/吨，看好新能源车景气反转我们认为本轮电解液涨价完全实现了原材料成本传导。

需求端来看，Q3国内外新能源车行业景气回暖，国内新能源车产量34.2万辆，同比+31.5%，环比+28.6%，欧洲新能源车销量32西南证券.5万辆，同比+166%，环比+114%。

我们预计公司Q3电池化新宙邦学品出货量在1.4万吨左右，同比+40%，环比+40%。

公司惠州三期300037溶剂项目有望于Q4投产，将进一步提升电池化学品毛利率与盈利能力。

氟化工增长态势良好，降本增效综合三季度业绩符合预期实力。

受疫情影响，公司含氟医药中间体六氟异丙醇和六氟异丙基甲醚快速放量，同时公司通过不断开发新看好新能源车景气反转客户、拓宽新领域，农药中间体产品、环保型含氟表面活性剂等精细氟化学品销量大幅增长。

公司海斯福622吨西南证券氟精细化学品项目于2019年底投产，开始贡献业绩增量。

我们认为公司氟化工新宙邦板块2020年仍将保持35%以上营收利润的快速增长，毛利率有望持续保持在60%以上。

公司在建产能300037顺利，未来成长潜力巨大。

三季度业绩符合预期公司惠州三期（年产5.4万吨碳酸酯绿色溶剂、2.1万吨乙二醇，预计2020年四季度投产）、荆门新宙邦一期（年产2万吨电解液，预计2021年中投产）、海德福高性能氟材料项目一期（年产1万吨高性能氟材料，预计2022年投产），欧兰新宙邦项目（预计2021年中投产）。

未来惠州三期溶剂、湖南福邦新型锂盐产能将逐步释放看好新能源车景气反转，公司电解液成本将大幅降低。

海德福产能投放将打通氟化工的萤石-四氟乙烯-六氟丙烯-六氟环氧丙西南证券烷全产业链，进一步深化公司业务布局，增强核心竞争力。

盈利预测与新宙邦投资建议。

预计2020-2022年归母净利润分别为5.4亿元、6.7亿元、8.2亿元，EPS分别为1.32元、1.63元、2.00元，对应P300037E分别为52X、42X、34X，维持“买入”评级。

风险提示：原材三季度业绩符合预期料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、汇率风险、安全环保风险、管理风险、新建项目投产进度不及预期的风险。