川财证券-宏观资讯跟踪-211104

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政策发布美联储宣布维持基准利率不变，并将于11月晚些时候启动缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元，将每月国债和MBS购买量分别调整至700亿和350亿美元。

（此前分别为800亿和400亿美元）将于12月加快缩债步伐。

（Wind）点评：11月晚些时候Taper正式开启，如果按照当前按月的缩减进度测算，Taper到明年年中结束，在这期间美联储后续投放的流动性规模仍然十分可观，Taper的节奏对于市场冲击可能相对有限。

会议仍然认为是当前的供需错配导致通胀大幅上行，若美联储过早加息将会限制需求，不利于经济的增长。

鲍威尔也表示Taper决定并不指向任何加息信号，加息最终还是会取决于明年的实际通胀。

由此可以看出，美联储此次议会更偏鸽派。

但此次美联储会议提升了对通胀的担忧，预计未来美国通胀走势将对美联储当前的偏鸽论调有所掣肘。

随着疫苗的推广，美国劳动力市场逐步恢复，劳动供给也在增加，劳动力市场有望快速回暖，供应链紧缩的问题也会得到改善。

我们认为加息的关键点在于明年下半年是否能够实现充分就业。

重点宏观动态1.国家发展改革委会同有关部门全力推动煤炭增产增供，加强产运需衔接，不断提高电煤供应和调运能力，10月份以来全国电厂供煤持续大于耗煤，存煤水平快速提升。

11月2日，全国电厂存煤突破1.1亿吨，较9月底增加超过3100万吨。

尤其是10月19日以来，电厂供煤屡创新高，供煤大于耗煤最高达到230万吨，电厂存煤快速攀升，将有力保障发电供热用煤需求，确保人民群众温暖过冬。

（Wind）2.《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）保管机构东盟秘书处发布通知，宣布文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南等6个东盟成员国和中国、日本、新西兰、澳大利亚等4个非东盟成员国已向东盟秘书长正式提交核准书，达到协定生效门槛。

根据协定规定，RCEP将于2022年1月1日对上述十国开始生效（Wind）风险提示疫情变化货币政策变化债务风险。