太平洋证券-中环环保-300692-高增长延续，水务+垃圾焚烧运营双提升助业绩持续向好-201013

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事件概述：公司发布2020年三季报，前三季度实现营收6.50亿元，同比增长51.太平洋证券23%，实现净利0.96亿元（扣非0.93亿元），同比增长58.73%（扣非增长58.41%）。

其中，Q3单季度，实现营收3.10亿元，同比增长45.56%；实现净利0.44亿元，同比增长46中环环保.30%。

盈利能力持续300692提升，项目投运支撑业绩长期向好。

得益于公司工程订单的释放以及水务运营、垃圾焚烧项目的投运，公司三季高增长延续度业绩延续了半年报的高增长。

报告期公司ROE(加权)9.81%，同比提升超2个百分点；经营现金流方面，扣除特许经营项目投资支付的1.4水务+垃圾焚烧运营双提升助业绩持续向好1亿元，公司前三季度经营净现金流净额约为0.49亿元，维持在较好水平。

根据公司公告，目前公司工程类订单超7亿元太平洋证券，投资类订单超20亿元。

未来随着订单释放以及运营项目投运，公司业绩将长期持续中环环保向好。

污水处300692理能力稳步提升，年底有望达90万吨/日。

目前公司污水处理规模在70万吨/日左右，下半年浙江衢州项目（5万吨/日）、合肥蜀山西部的项目（5万吨高增长延续/日），阳信河流镇项目（3万吨/日），桐城农村生活污水项目(2.8万吨/日）等项目将陆续投运，年底总处理能力将达到90万吨/日左右，增幅30%左右。

20水务+垃圾焚烧运营双提升助业绩持续向好21年，泰安一厂、二厂（合计处理能力17万吨/日）的提标改造、大连PPP项目（5万吨/日）、岱岳项目（9.7万吨/日）等有望为公司贡献运营端业绩增量。

31太平洋证券00吨/日垃圾焚烧项目进入投运期。

公司在手垃圾焚烧项目总处理能力3100吨/日，首个项目德江项目今年初投产中环环保，一期处理能力500吨/日，运行状况良好。

惠民项目（600吨/日）预计将于今年下半年投产，承德项目（400吨/日300692）、西乡项目（600吨/日）则有望在明、后年陆续投产。

垃圾高增长延续焚烧项目的逐步投运，将成为公司未来业绩增长的重要推动力。

公司与水务+垃圾焚烧运营双提升助业绩持续向好上海康恒的合作将有助于公司在垃圾焚烧领域的项目管理、技术积累、市场开拓等多个方面的能力获得提升。

拟非公开增太平洋证券发募集不超5.5亿元，资金到位助力公司稳健成长。

公司拟非公中环环保开增发股票募集资金不超过5.5亿元，用于惠民垃圾焚烧项目、泰安岱岳新兴产业园供排水一体化PPP项目，以及补充流动资金。

目前，该方案已于6月初获得证监会核准，募投资金的到位，将有助于公司资产300692结构的改善、加速募投项目的推进，助力公司业绩释放。

投资评级：预计公司2020~22年净利1.37/2.04/2.85亿元，对高增长延续应PE22/15/11倍。

公司高增长可持续性强，维水务+垃圾焚烧运营双提升助业绩持续向好持“买入”评级。