太平洋证券-中大力德-002896-2020Q3业绩预告大幅增长，持续受益工业自动化需求改善-201013

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事件：公司发布2020年三季报预告，前三季度盈利5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，其中Q3单季太平洋证券度盈利1965.59万元-2365.59万元，同比增长46.87%-76.76%。

2020Q3业绩预告大幅增长，持续受益工业自动化需求改善：公司前三季度盈利5800万元-6200万元，同比增长68.04%-79.63%，其中Q3单季度盈中大力德利1965.59万元-2365.59万元，同比增长46.87%-76.76%。

受益于工业自动化需求改善，公司销002896售收入较去年同期有所提升，且公司通过提升管理能力，期间费用占比较去年同期下降，总体业绩实现大幅增长。

减速电机产品表现较好，海外受疫情影响出现下滑：从公司中报情况来看，减速电机和精密减速器收入分别为2.47亿和7955万元，分别同比+8.09%和-8.62%，毛利率为33.13%和23.69%2020Q3业绩预告大幅增长，分别+6.53pct和-2.51pct，减速电机产品表现较好。

分地区看，国内收入3.07亿，同比增长14.98%，保持良好增长势头，国外收入2649万元，同比下降51.15%，主要受持续受益工业自动化需求改善海外疫情影响，需求出现下滑。

制造业资本开支强劲扩张，公司有望显著受益：今年疫情之后国内加快复工复产，受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响，制造业企业开始加大自动太平洋证券化投资。

2020年1-8月份工业机器人产量为13.69万台，同比增长13.90中大力德%；叉车销量为47.70万台，同比增长18.88%，显示制造业投资已进入扩张周期。

公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域，特别是智能物流、光伏002896等行业出现较高增长，公司有望显著受益。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润分别为8725万、1.132020Q3业绩预告大幅增长亿和1.46亿，对应PE分别为27倍、21倍和16倍，维持“买入”评级。

风险提示：持续受益工业自动化需求改善制造业资本开支回升不及预期。