国信证券（香港）-港股投资策略展望：多事之秋，弃短谋长-201006

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我们认为随着美国总统大选不确定性增加，美国现任总统特朗普将向中国发动更多针对性措施，因此，对国信证券（香港）港股影响亦是负面。

我们维持原有观点；恒指年内低位港股投资策略展望大机会在今年余下时间出现，而恒生科技指数将全年跑赢恒指。

我们对于第四季港股走多事之秋势主要分三部分，1.11月3日美国大选前2.美国大选后一周3.美国大选一周后。

港股或要下试年内低位主要逻辑是步入10月，在缺乏企业基本面消息披露下，我们认为驱动港股走向的因素主要由消息或事件主导，包括:1.中美争端发展2弃短谋长.十四五规划3.美国总统候选人对华政策主张。

我们预计美国总国信证券（香港）统大选后短期将有两个分明走势；拜登胜出。

由于他主张以非关税壁垒、非经贸制港股投资策略展望裁等措，因此将利好中港股市。

相反多事之秋，拜登的加税政策被市场视为不利企业盈利增长，美股将有大幅下跌机会。

特弃短谋长朗普胜出。

由于他主张扩大基建及宽松货币国信证券（香港）政策来刺激经济，以及更加强硬的对华政策，我们预计中美港三地股市将呈现相反走势。

美国港股投资策略展望或在10月12日公布制裁香港金融机构名单由于在第一场电视辩论，民主党候选人拜登的表现出乎意料的好，加上特朗普意外地染疫，为选情增加不少变量。

尽管如此，10月港股整体走势将视符特朗普政府对中国突如其来的黑天鹅来袭外，已放在日程表上，对港股有潜在打击的包括香港金融机构制裁多事之秋名单。

根据评级机构惠誉预测，美国国务卿蓬佩奥将在10月12日向美国国会提交报告，内容包括识别出按《弃短谋长香港自治法》损害港自治的外国金融机构（FFI）名单，未来约一年时间或开始对银行实施制裁。

回顾《香港自治法》，共有九项措施，尽管制裁不会立即实施，我们预期将短期为香港金融行业带来巨大恐慌国信证券（香港）式震荡，继而令港股受压；原因是根据港股结构，按数量计，31%属金融业，按市值计，金融业占10%。

最重要是2019港股投资策略展望年度48.7%港股纯利贡献来自金融板块。

此外，即使多事之秋恒指成分股在9月加入更多科技公司，但金融业占比仍然高企，按权重计达48.14%。

在环球低息环境下，银行利差收入将持续困难，加上中美博奕，弃短谋长在港上市之金融银行股市或成为磨心，强烈不建议短期买入金融股。

中国双循环经济指标亮丽，十四五规划成中长期投资主题我们预计10月26-29日召开的十九届五中全会，公布的十四五规划将以双循环为主体，依托中国超大规模市场和完备产业体系，在粮食、能源和科技等三大国信证券（香港）战略物资上做到自给自足。

大力推进科技创新及其他各方面创新，加快推进智能制造、生物科技、数字经济、新材料等战略港股投资策略展望性新兴产业，形成更多新的增长点。

我们认为中央将会推动本土产业升级，以达致更高质量的发展，政策倾向扶多事之秋持科技、医疗、新能源汽车、半导体、5G通讯、云经济等领域。

恒指估值已偏高，投资策略成关建回顾基本面，尽管港股一直以来是估值洼地，恒指估值水平一直落后其他国际指数，但目前恒指2020年预测市营率已达到12.7X，较十年平均值(11.55X)和五年平均值(11.58X)为高处于弃短谋长17年港股牛市时的高档水平。

国信证券（香港）恒指未能返回疫情前的水平，但估值却超越此前水平，原因是港股企业盈利增速大幅放缓。

我们认为短线投资风险上升，适港股投资策略展望宜精心挑选行业作中长期部署。

多事之秋我们的选行业准则是1.对中美磨擦敏感度低2.基本面一向良好,或基本面受疫情影响但随着不久疫苗面世普及,出现明显反弹3.符合双循环和十四五规划纲领。

我们看好物业管理、非必需消费品(新能源汽车、纺织/服饰制造和国内航空)、5G、弃短谋长云计算、网上商业、手游和手机设备。

此外，我们认为港股一级市场亦得到投资关注，即将来临的蚂蚁金服、中概股回归和国信证券（香港）一系列潜在内房分拆物管业务上市都是不错的投资机会。