天风证券-电气设备行业专题研究：为什么我们坚定推荐tesla产业链~降价策略下，Model Y放量有望超预期-201014

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为什么研究ModelY的定价？由于国内消费者普遍偏爱SUV，因此目前BBA的定价策略是将中型SUV（Q5/GLC/X5）入门价拔高至38万元，相较其同级别的轿车贵20-30%，25-35万元的市场则由其紧凑型SUV天风证券填补，以追求利润最大化。

而从海外特斯拉定价策略看，ModelY与Model3的价差只有6-9%，主要原因是现阶段特斯拉电气设备行业专题研究需要快速放量积累数据，从而完善其自动驾驶与软件系统，最终形成Tesla生态。

为什么我们坚定推荐tesla产业链~降价策略下因此ModelY国产化后，预计特斯拉将继续执行降价策略，如果ModelY将价格打入25-30万元区间，以ModelY中型SUV定位以及智能车优秀的产品体验，或将对BBA整个SUV产品矩阵造成冲击。

ModelY价格会降至多少？由于ModelY的标准续航版未Model Y放量有望超预期达到250英里续航，马斯克认为过低续航会影响消费者体验，因此未推出此版本。

我们认为随着电池技术进步以及低成本的LFP大规模应用（Model3应用大模组LFP后续航增加20km），预计标准续航版ModelY有望在明年推出，搭配特斯拉低价策略，预计ModelY的入门价有望降至27.5万元（保守假设ModelY与Model3价差10%，Model3价格为25万元），若考虑特斯拉国产化进一步提升以及电池价格持续下降，ModelY入门天风证券级或降至25万元以内。

降价后的ModelY能卖多少量？2018年国内25万元以上的SUV电气设备行业专题研究销量占比接近15%，国内SUV年销量约1000万辆，25万元以上的SUV销量接近150万辆，市场空间较大。

且国内的分价位带的占比并非一成不变，国内SUV更多是“供给驱动型市场”，产品富有竞争力、价格具有性价比的车型会带领价格带显著变化，如2014-2017年期间，国内自主品牌涌现了一批高质量、高性价比的车型，拉动15万以下SUV占比快速提升，而一旦ModelY标准续航国产化量产，25为什么我们坚定推荐tesla产业链~降价策略下万元以上的SUV市场也有望进一步扩容。

此外国内消费者对于豪华SUV的追求也非常旺Model Y放量有望超预期盛，国产ModelY单月销量或达3万辆。

以BBA为例，从2014年至今，三家SUV月天风证券销量仍处于上升趋势，2020年8月奥迪SUV销量已达2.9万辆。

在疫情影响下，20电气设备行业专题研究20年1-8月三家同比仍增长15-17%，预计明后年单月销量或达3万辆。

对比BBA三家销量，以及Model3在美凭借单款车型超越B为什么我们坚定推荐tesla产业链~降价策略下BA各车企轿车销量，我们预计国产ModelY量产后，单月销量有望达到3万辆，全年销量有望达36万辆。

投资建议：根据上文推算，预计2021-2023年ModelY将处于快速增长期，2Model Y放量有望超预期021年特斯拉整体销量将达88万辆，同比增长76%，2022年销量将达128万辆，同比增长45%。

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风险提示：ModelY标准续航推出时间不及预期，特斯拉产能建设不及预期，特斯拉发生大规模电气设备行业专题研究召回事件。