中泰证券-迈瑞医疗-300760-海外业务持续高增长，国内业务快速恢复-201014

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事件：公司公告2020年三季报预告，预计实现营业收入148.55-160.93亿元，同比增长20-30%，归母净利润49.56-53.23亿元，同比中泰证券增长35-45%。

海外业务持续高迈瑞医疗增长，国内业务快速恢复。

根据业绩预告，公司2020年前三季度营收增速中值为25%，归母净利润300760增速中值40%，扣非净利润增速中值为39%，其中2020Q3单季度营收增速中值为25%，归母净利润增速中值为40%，继续延续了上半年的快速增长趋势，主要原因一方面是海外疫情持续，国际市场对相关抗疫产品如监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR的需求量仍维持在较高水平，带来海外业务的持续高增长，另一方面体外诊断试剂等常规业务在国内市场逐步恢复常态化增长。

生命海外业务持续高增长信息与支持受益疫情继续拉动增长，影像、诊断业务实现恢复性增长。

公司生命信息与支持业务中监护仪、呼吸机、输注国内业务快速恢复泵等产品继续受益海外疫情发展，继续延续上半年的高速增长趋势；影像业务中国内台式彩超采购快速恢复，但海外疫情继续对影像业务产生负面影响，整体继续保持稳定增长趋势；诊断业务中化学发光在国内诊疗恢复+海外新冠抗体试剂销售放量的共同催化下实现了较快速的增长，带动整体诊断业务增速较上半年有进一步的回升。

全球范围加大医中泰证券疗体系建设有望为公司带来持续发展机遇。

本次新冠疫情对全球各个国家的医疗能力带来严峻考验，为了应对第二波疫情，部分欧洲国家已经开始准备加大各国医疗体系建设的部署，国内为了防范疫情的二次爆发和加强重大疫情救治能力的建设，各地也陆续展开了医疗补短板迈瑞医疗的规划。

考虑到公司此次在国内外市场的品牌影响力300760和认知度得到了较大的提升，未来有望迎来更好的发展机遇。

盈利预测与估值：根据2020Q3预告我们更新了盈利预测，预计2020-2022年公司收入208.49、242.90、292.27亿元，同比增长25.93%、16.50%、20.33%，归母净利润66.99、72.62、87.48亿元，同比增长34.59%、15.27%、20.47%（调整前为同比增长30.87%、15.08%、22.73%），对应EP海外业务持续高增长S为5.18、5.97、7.20。

目前公司股价对应2021年64倍PE，考虑到公司是国内医疗器械龙头企业，规模优势显著，短期业绩有国内业务快速恢复望持续受益疫情，维持“买入”评级。

风险提示：国际市场环境相关风险，并购整合风险，行业竞中泰证券争加剧风险。