华泰证券-新大正-002968-首单收购落地，契合战略增厚业绩-201014

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核心观点公司10月13日发布公告收华泰证券购四川民兴物业管理有限公司100%股权。

公司首单收购落地，新大正性价比高，符合公司区域和业态战略，我们预计增厚2020年归母净利润(华泰预测)20%左右。

考虑到标的公司股权尚未交割，我们暂时维持原盈利预测，预计公司2020-2022年E002968PS为1.22、1.55、1.97元，目标价74.40元，维持“买入”评级。

首单收购落地，性价比高，预计增厚2020年归母净利润20%首单收购落地左右公司首单收购落地，以现金9700万元收购民兴物业100%股权，交易已经董事会审议通过，无需提交股东大会审议，资金来源为募集资金（若股东大会同意变更募集资金用途）或自有资金。

民兴物业201契合战略增厚业绩9年实现营收2.62亿元，净利润0.31亿元，收购对应2019PE仅为3.1倍，具有很高性价比。

交易基准日为2华泰证券019年12月31日，即民兴物业2020年收益均归公司所有。

2020年前三季度民新大正兴物业实现营收1.74亿元，实现净利润0.19亿元，我们预计全年能增厚公司归母净利润(华泰预测)20%左右。

民兴物业深耕四川，擅长金融系统办公业态民兴物业设立于2002年，深耕四川区域近20年，以国企总部办公楼、002968政府行政办公楼、综合写字楼的专业物业管理为核心业务，延伸至为商业银行各支行及营业网点、大型商场、三级甲等医院等业态提供物业管理服务。

丰富的管理经验叠加源于建行四川省分行的背景，首单收购落地民兴物业在金融系统办公业态具有较强的拓展能力。

其现有员工2600余人，服务项目有100多个，以成都市区为中心，辐射至郊县和省内12契合战略增厚业绩个地市州，以及重庆、云南、安徽、甘肃等省市。

收购符合公司区华泰证券域和业态战略，预计显著增厚业绩我们认为本次收购：1、符合公司全国化布局的战略。

四川是公司在川渝地区的重点拓展区域，目前体量较小，2019年营收仅2新大正391万元，民兴物业在四川公建物业领域具有较强影响力，预计将大幅提升公司在四川区域的深耕能力。

2、符合002968公司聚焦优势业态的战略。

公司在办公业态具有近20年的运营管理经验，民兴物业立志成为中国最专业的行政、金融物业首单收购落地后勤服务集成供应商，预计将进一步提升公司办公业态竞争力。

3、本次收购将为公司带来较大的业契合战略增厚业绩绩提升。

假设民兴物业净利润维持2019年华泰证券的水平，将分别增厚2020-2022年归母净利润(华泰预测)24%、19%、15%。

非住宅物管领新大正域的第三方精品标的，维持“买入”评级考虑到标的公司股权尚未交割，我们暂时维持原盈利预测，预计2020-2022年EPS为1.22、1.55、1.97元。

可比公司2020029681年平均PE为33倍(Wind一致预期)，考虑到公司战略目标清晰以及A股稀缺性，我们认为公司2021年合理PE估值水平为48倍，目标价74.40元，维持“买入”评级。

风险提示：收购标的尚未过户；疫情发展不确定性；规模拓首单收购落地展不及预期；人工成本上涨风险。